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* 二、贴现现金流量分析方法 1、净现值法----投资项目使用后的净现金流量按资本成本折算为现值，减去初始投资后的余额。 优点：考虑了时间价值，能反映方案的净收益。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。 * 2、现值指数法 现值指数法---是未来现金流入现值与现金流出现值 的比率。 优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较，是一个相对指标，反映投资效率。 * 3、内含报酬率法 内含报酬率 是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 优点：考虑了时间价值，反映了项目的真实报酬率。 缺点：计算复杂。 * 三、风险投资决策的分析方法 1、风险调整贴现率法 将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析。 优点：简单明了，便于理解 缺点：把时间价值与风险混在一起，假定风险一年比一年大，不合理。 2、风险调整现金流量法 先按风险调整现金流量，然后进行投资决策分析 优缺点：克服了调整贴现率夸大远期风险的缺点，但合理确定当量系数较难。 * 第四节 对外直接投资 一、对外直接投资的决策程序 1、投资方案的提出 2、对投资方案进行分析、评价、选出最优投资方案 3、拟定投资计划，选择合理的出资方式和时间 4、投资方案的实施 5、对投资效果进行评价 二、对外直接投资的方式 1、合资经营 2、合作经营 3、购并控股方式 * 第六章 营运资金管理 第一节 营运资金管理的重要性 第二节 流动资产筹资策略 第三节 流动资产投资策略 第四节 现金的管理 第五节 应收帐款的管理 第六节 存货的管理 * 第一节 营运资金管理的重要性 一、营运资金的定义以内容 二、营运资金管理的重要性 资产总额中流动资产所占比例大 日常管理花费精力多 小企业对短期信贷、商业信用依赖大 三、营运资金的特点 周转具有短期性 变现能力强 波动性大 实物形态具有变动性 来源灵活多样 * 第二节 流动资产筹资策略 一、短期筹资的特点 速度快、弹性高、成本低、风险大 二、影响短期筹资的因素 风险与成本；行业因素；经营规模；利息率状况 三、短期筹资策略 1、稳健型筹资策略 临时性流动资产与永久性流动资产的划分 定义：一部分临时性流动资产用流动负债融通，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产和固定资产都用长期资金来融通。 特点：这类企业短期负债较低，可增强公司的偿债能力，减少未来利息成本的不确定性；资本成本高利润少；适用于长期资本多余，又找不到更好的投资机会的公司 * 2、激进型筹资策略 定义：流动负债不但融通临时性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性流动资产的需要。 特点：流动负债比重大、资金成本低、资产回报率高、风险大。 适用于长期资金来源不足，或短期负债成本较低的公司 3、配合型筹资策略 定义：临时性流动资产用流动负债筹集，永久性流动资产用长期资金来筹集。 特点：公司的负债到期结构与资产的寿命周期相配比，尽可能降低债务风险和资本成本。 是一种最理想的、有较高资金管理要求的策略。难于实现。 4、不同策略对企业风险和报酬的影响 例：某企业固定资产300万元，利率10%，流动资产有以下三种策略。利率8% 激进型策略 流动资产投资350万元，短期负债300万元 配合型策略 流动资产投资400万元，短期负债200万元 稳健型策略 流动资产投资450万元，短期负债100万元 计算不同策略下资金成本。 不同策略孰优孰劣，无绝对标准，需结合实际灵活运用。注意几点： 资产与债务偿还期匹配；净营运资金用长期资金筹集；保留一定资本盈余，不一定是现金节余，也可以是借贷能力。 * 第三节 流动资产投资策略 一、影响流动资产投资策略的因素 风险与报酬 企业所处的行业 企业规模 利息率的变化 二、投资策略 适中型策略—安排流动资产数量时，在保证正常需要量情况下，再适当留有一定储备，以防不测。 保守型策略—在正常生产经营需要和正常保险储备量的基础上。再加上一部分额外的储备量，以降低企业风险。 冒险型策略—只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备量，以提高企业的投资报酬率。 三、不同策略对企业报酬和风险的影响 * 第四节 现金管理 一、企业持有现金的动机 交易性动机；预防性动机；投机性动机。 二、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模式 通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定企业的最佳现金持有量。计算公式： 最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数 现金周转次数=360/现金周转天数 现金周转天数=存货周转天数+应收帐款周转期-应付帐款周转期 适用条件：未来现金总需求可以较准确的预计；现金周转次数可以根据历史资