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浅论企业上市与我国资本市场法律体系的完善 摘要：所谓上市――IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。建立完善规范的经营管理机制，以市场为导向运作，形成对公司业绩的一种市场评价机制使公司能以较低的成本筹集大量资本，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力树立产品品牌形象中国资本市场成为全球多极金融中心之一，其战略目标的实现依赖于自身三大转型，即上市公司结构和上市资源的调整、市场结构和资产结构的调整、资金结构和投资者结构的调整。而上述三大战略转型的实现，又必须以中国资本市场法律规则体系的变革为基础 一、企业上市的两种方法 企业上市指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。 （一）境内上市。境内上市是有要求的企业经过改制重组、上市辅导、提交申请、证监会核准、交易所安排上市五个阶段指国内公司向境外投资者发行股票,并在境外证券交易所公开上市。我国企业境外上市有直接上市与间接上市两种模式。境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票(或其它衍生金融工具)，向当地证券交易所申请挂牌上市交易。境外间接上市即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。 间接上市主要有两种形式：买壳上市和造壳上市。其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是上市公司，也可以是拟上市公司。 间接上市的好处是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。 （一）上市流程比较 １、境内上市流程。境内上市一般根据《公司法》、《证券法》、中国证监会和证券交易所颁布的规章、规则等有关规定，企业在境内公开发行股票并上市一般要经过改制与设立、尽职调查与辅导、申请文件的申报、申请文件的审核、路演、询价与定价以及发行与上市等程序。 ２、境外上市流程。境外上市一般必须经过：一是在境外（通常在维尔京群岛、开曼群岛等避税地）设立特殊目的公司；二是通过一系列的资产重组将境内公司的资产和业务注入特殊目的公司；三是由特殊目的公司或特殊目的公司控制的公司在境外实现IPO；四是由境外的上市公司将募集资金调回境内投资。 （二）上市条件比较 １、境内上市条件： （1）股份公司设立满三年（有限责任公司整体变更的，业绩可以连续计算）；　　（2）主营业务突出且符合国家产业政策；　　（3）股权清晰；　　（4）资产独立完整、人员、财务、机构及业务独立；　　（5）满足一定的盈利要求等 ２、境外上市条件 （1）企业直接申请在境外上市必须首先经过中国证监会核准，在取得证监会颁发的同意函后方可向境外证券交易所申请上市； （2）境内公司申请境外上市必须满足“净资产不少于4亿元人民币、过去一年税后利润不少于6000万元人民币； （３）筹资额不少于5000万美元。（三）上市成本比较 企业上市成本主要包括两方面，一是财务成本，包括企业上市的费用及后市维持费用；二是时间成本。　　１、财务成本　　（１）上市费用。上市费用一般包括专业费用（财务顾问、律师、会计师、评估、承销商）、印刷方面的成本（招股书、申请表格、股票及其他印刷费用、翻译等）、路演、市场推广开支、其它（股票登记过户费、收款银行费用等），其中专业费用是上市费用支出中最大的一部分。??（２）费用比较。在操作层面上境外上市费用高于境内上市费用，这主要是基于跨国因素以及境外投行、会计师及律师的收费水平均显著高于国内水平等原因造成的。而在境外各上市地中，美国上市费用最高。境外主板上市费用高于创业板，主要是因为在主板上市，通常需要选择国际一流会计师事务所、律师事务所、评估师事务所、投行机构、承销机构等，费用相当昂贵。 （３）费用比例。据统计，企业在境内上市，各项费用一般约占融资额的4-8%，境外上市费用占融资额的比例大致为：香港创业板为10-12%，香港主板为15-20%，美国为20%以上，新加坡主板为5-10%，英国AIM市场为15-20%。 ２、时间成本??从上市申请批准情况来看，由于境外上市的审批条件比较宽松，企业是否具备核心竞争力和持续经营能力通常是境外监管机构或交易所的关注重点，而境内上市，监管部门对企业在各方面条件的审核都很严格，甚至在一些细节上都非常严格。因此，境外上市如果只需境外证券交易所批准，则获批的可能性要大于境内，但若增加证监会的审核意见，则境外上市时间很有可能长于境内上市。 （四）后续融资比较 公司上市后的后续融资是公司上市维护和上市目的的所在，而从一切数据来看由于经济秩序规范和资本经济的成熟等原因，境内与境外的后续融资相对而言境外要比境内来的方