矿业续给力,钢铁待回暖.PDFVIP

公 司 研 证券研究报告 究 普钢 南钢股份（600282 ） 推荐 矿业续给力，钢铁待回暖 公 市场数据 主要财务指标 司 报告日期 2011-9-22 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 调 收盘价（元） 3.67 营业收入（百万元） 30055 36346 39090 41781 研 总股本（百万股） 3875.75 同比增长（% ） 22.9% 20.9% 7.6% 6.9% 报 流通股本（百万股） 1684.80 净利润（百万元） 919 1076 1207 1481 同比增长（% ） 58.1% 17.1% 12.2% 22.7% 告 总市值（百万元） 14224.01 毛利率（% ） 9.3% 9.0% 8.9% 9.2% 流通市值（百万元） 6183.22 净利润率（% ） 3.1% 3.0% 3.1% 3.5% 净资产（百万元） 10724.71 净资产收益率（% ） 9.1% 9.6% 9.7% 10.6% 总资产（百万元） 39435.37 每股收益（元） 0.24 0.28 0.31 0.38 每股净资产 2.77 每股经营现金流（元） 0.11 1.09 0.85 0.96 相关报告 投资要点 受益于大股东复星集团的产业链整合，铁矿和钢铁资产共同驱动公司业绩。钢 铁/矿业/ 贸易业务 11 年上半年分别贡献净利润 1.3 亿，3.3 亿，1.08 亿。钢铁资 产方面，母公司钢铁资产贡献 0.14 亿，南钢发展下的钢铁资产贡献 1.16 亿。 铁矿资产：金安矿业具备年产原矿 300 万吨，铁精粉产量 100 万吨的水平，目 前金安矿业已处于满产状态，预计未来两年内产量都将保持在 100 万吨的水平。 金安目前 12.5%的税收优惠将于 11 年底到期，对业绩有一定负面影响。我们预 分析师： 兰杰 计金安矿业未来三年的净利润分别为 6.4 亿、5.2 亿和 4.9 亿。另金黄庄煤矿的 021-3856 5960 开发进度低于预期，预计将于 2013 年底投产。 lanj@ SAC: S0190511080002 钢铁资产：控总量，调结构为主线。除 4700mm 厚板生产线计划在 2013 年中 达产外，公司无产能扩张计划。公司通过收缩船板比例，提升海工板、管线钢 联系人： 郭毅 等产品调结构，毛利率有望逐步回升。 021-3856 5540 guoyi@ 盈利预测和估值：从公