基于蒙特卡罗方法的某金矿项目投资决策分析.pdfVIP

Ｓｅｒｉａｌ Ｎｏ．５６８ 现 代 矿 业 总第５６８期 Ａｕｇｕｓｔ．２０１６ ＭＯＤＥＲＮ ＭＩＮＩＮＧ ２０１６年８ 月第８期 ·经济·管理· 基于蒙特卡罗方法的某金矿项目投资决策分析 程国江 （中国黄金集团公司） 摘 要 在传统折现现金流法的基础上，采用蒙特卡罗方法，对某金矿项目前期投资决策涉及 的４ 个关键不确定因素（资源量、投资、成本及金价）进行了分析，得出了项目的内部收益率、净现 值和投资回收期的分布情况，表明该金矿项目有较好的抗风险能力。该分析方法对于解决复杂多 因素影响下建设项目的前期投资决策问题有较好的参考价值。 关键词 蒙特卡罗方法 投资决策 内部收益率 净现值 投资回收期 Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆｔｈｅ Ｄｅｃｉｓｉｏｎ-ｍａｋｉｎｇ ｏｆＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｏｆａ Ｇｏｌｄ Ｍｉｎｉｎｇ Ｐｒｏｊｅｃｔ Ｂａｓｅｄ ｏｎ Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ Ｍｅｔｈｏｄ Ｃｈｅｎｇ Ｇｕｏｊｉａｎｇ （Ｃｈｉｎａ Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｇｏｌｄ Ｇｒｏｕｐ Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ） Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｔｈｅ ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ ｄｉｓｃｏｕｎｔｅｄ ｃａｓｈ ｆｌｏｗ ａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄ，ｔｈｅ ｆｏｕｒｋｅｙ ｕｎｃｅｒｔａｉｎ ｆａｃｔｏｒｓ （ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，ｃｏｓｔ ａｎｄ ｇｏｌｄ ｐｒｉｃｅ）ｒｅｌａｔｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｄｅｃｉｓｉｏｎ-ｍａｋｉｎｇｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｆａｇｏｌｄ ｍｉｎｉｎｇ ｐｒｏｊｅｃｔ ａｒｅ ａｎａｌｙｚｅｄ ｉｎ ｄｅｔａｉｌ ｂｙ ａｄｏｐｔｉｎｇｔｈｅ Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ ｍｅｔｈｏｄ．Ｔｈｅ ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｏｆｉｎｔｅｒｎａｌｒａｔｅ ｏｆｒｅｔｕｒｎ，ｎｅｔｐｒｅｓｅｎｔｖａｌｕｅ ａｎｄｐａｙｂａｃｋ ｐｅｒｉｏｄ ｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅ ｇｏｌｄ ｍｉｎｉｎｇｐｒｏｊｅｃｔｈａｓａｇｏｏｄ ａｂｉｌｉｔｙｔｏｒｅ- ｓｉｓｔ ｒｉｓｋｓ．Ｔｈｅ ａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄ ｏｆｔｈｅ ｐａｐｅｒｈａｓｇｏｏｄ ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｖａｌｕｅｔｏ ｓｏｌｖｅ ｄｅｃｉｓｉｏｎ-ｍａｋｉｎｇｆｏｒｔｈｅ ｉｎ- ｖｅｓｔｍｅｎｔ ｏｆｇｏｌｄ ｍｉｎｉｎｇ ｐｒｏｊｅｃｔ ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ ｏｆｍａｎｙ ｃｏｍｐｌｉｃａｔｅｄ ｆａｃｔｏｒｓ ｉｎ ｔｈｅ ｅａｒｌｙ ｓｔａｇｅ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ ｍｅｔｈｏｄ，Ｄｅｃｉｓｉｏｎ-ｍａｋｉｎｇ ｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，Ｉｎｔｅｒｎａｌ ｒａｔｅ ｏｆｒｅｔｕｒｎ，Ｎｅｔ ｐｒｅｓｅｎｔ ｖａｌｕｅ，Ｐａｙ ｂａｃｋ ｐｅｒｉｏｄ 项目投资决策的正确与否关乎企业经营成败。 度上是不确定性的，部分因素随机性特别大。就矿 矿业开发具有周期长、风险高、收益高等特征，矿山 产资源开发而言，产品价格的波动幅度明显大于一 企业矿业资源开发目标的实现，与项目的前期投资 般商品，资源赋存情况也存在较大的不确定性，随之 决策分析工作成效密不可分。在矿业开发项目的机 带来的是矿山规模、成本、产出的不确定性。为降低 会研究、项目建议书阶段，投资人、决策者掌握的信 矿山项目的投资风险，辅助投资者进行综合决策，需 息较有限，凭借有限的信息对项目所作出的评估具 在传统敏感性分析的基础上，进行关键因素的风险 有较大的不确定性。如何评估风险，合理预测未来 分析，判定项目的风险程度，为项目的投资决策提供 的收益区间，并据此估计矿权获取的投入，是决策者 依据。本研究以某金矿项目为例，在传统投资分析