Chap04 资本预算-现金流量估算.pptVIP

例如，某公司增加一新设备，则决策时只需考虑这一新设备能给公司带来的增量销售量、销售额、增量成本，而不必考虑公司的其他资产和收入、成本状况。 如果这一项目的实施会相应减少原先产品的生产，导致使用原设备生产的产量和销量下降， 则应将这一下降量作为相关变量在新项目的增量销售量中扣除，由此计算得出的才是真正的关于这一项目的增量现金流量。 三、现金流量估算方法及案例 案例 设有一企业准备采用一新技术来生产产品，为此该企业需购置一新设备90万元，这台新设备的运输与安装费用为10万元，预计使用年限为4年。预计4年后其余值为16.5万元。这些机器被安置在一废弃的仓库（这间仓库已无其他任何经济价值）中。此外，也无需增加其他营运资本（例如，存货、应收账款等）。 预期未来4年中，新设备的使用将产生如下净营业现金流量  年份 1 2 3 4 折旧前税前利润 35.167 36.250 55.725 32.258 第0年的初始现金流量 新资本支出 90 加：资本性支出 10  初始现金流出量 100 第1—4年的增量现金流量 1 2 3 4 折旧前税前利润 35.167 36.250 55.725 32.258 减： 折旧 33.330 44.450 14.810 7.410  税前收入净变化 1.837 (8.200) 40.915 24.848 减： 税收（40%） 0.735 (3.280) 16.366 9.939  税后收入净变化 1.102 (4.920) 24.549 14.909 加： 折旧 33.330 44.450 14.810 7.410  1—3年的增量现金流量 34.432 39.530 39.359 期末的增量现金流量 未考虑项目善后处理的现金流量 22.319 加： 残值 16.500 减： 与资产出售有关的税收 6.600  期末增量现金流量 32.219 项目的预期增量现金流量 年份 0 1 2 3 4 增量现金流量 -100 34.432 39.530 39.359 32.219 贴现现金流量 贴现现金流量 = 未来现金流量的贴现值 现值的计算 在贴现率为12％下，上述案例的现值是多少？（110.768) 净现值是多大？(10.768) 该项目能给股东增加价值吗？ 贴现率12％是如何决定的？ 项目：独立项目和替代项目（互斥项目） 独立项目：不受其他项目的影响而进行选择的项目，也就是说，这个项目的接受既不要求也不排除其他的投资项目。 替代项目（互斥项目）：指多个互相排斥，不能同时并存的方案。 项目A：NPV=-407.3 项目B：NPV=510.7 项目C：NPV=530.85 项目D：NPV=519.2 若四个项目相互独立，我们该接受哪个项目？ 若四个项目相互替代，我们该接受哪个项目？ * * * * * * * 2、营业现金流量的估算 ②现金流出:与项目有关的