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公司跟踪|其他建材Ⅲ 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 兔宝宝（002043.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 11.42 元 产销管控模式成熟，正处在快速复制期 前次评级 买入 Table_Summary 短期业绩表现卓越，背后是主业可持续的高成长性：公司业绩预告预计今 报告日期 2016-07-21 年上半年归属净利同比+250%~280% ，业绩爆发式增长主要来自收入的快速 放量，我们测算预计今年上半年贴牌收入增长 100%+ ，主营收入增速50%+ 。 Tabl e_Chart 相对市场表现 尽管此前市场对其成长可持续性预期不高，但我们认为其高成长具备持续 兔宝宝 性，核心关键在于公司深耕零售专卖店模式，成功完成生产制造商向渠道 服务商转身，步入收获期，通过OEM 的轻资产运营，异地复制扩张加速。56% 产销管控模式成熟，正处在快速复制期：经过多年摸索，公司目前已经形 24% 成了一套成熟的“轻资产、重品牌”运营模式。一是生产端外厂贴牌、精 -8% 细管控，具备快速复制基础：产品品质和订单资金管理等难点得到解决； -40… 目前贴牌供应商供货比例较高（不贴牌的是因为品质达不到公司要求）。二 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 是销售端利益共享，具备快速扩张动力：采取“高品牌、低毛利”模式让 利于渠道，成功吸引了优质渠道资源，并建立有效奖惩管理机制。 Table_Aut hor 分析师： 邹 戈 S02605120