期货学院-豆油棕榈油套利分析2.ppt

豆油棕榈油套利分析 大商所期货学院 郑州分院第五组 目 录 一、十月以来油脂期货运行趋势 二、连豆油棕榈油套利分析 三、连豆油棕榈油套利操作 一、十月以来油脂期货运行趋势 十月份，次贷危机演化为全球金融危机，原油、金属、农产品等大宗商品价格巨幅回落； 受此影响，10月份尤其是十一长假以来国内油脂期货遭遇集体暴跌，全线回归理性价值，熊市格局业已形成； 进入十一月份以来，油脂期货跌幅开始减少，区间振荡加剧，投资者操作难度加大，套利交易提上议程。 简要回顾10月份商品走势 10月1日-10月31日国内外油脂及周边商品走势一览表 十一月份以来油脂期货走势 十一月份，商品市场在区间振荡中寻找方向 美大豆11月份月度供需平衡表 我国近年大豆种植面积和产量 2008年中国大豆播种面积为965万公顷，预计大豆产量为1650万吨 2007-2008年各月大豆进口 大豆进口量激增，全年进口有望达3600万吨（USDA预估） 我国1-9月油脂进口情况 我国1-9月植物油进口维持高位，国内库存压力依然巨大 棕榈油库存维持高位 国内主要港口棕榈油库存统计 ，维持在50万吨高位 油脂产业现状 农户：种植成本高，惜售心理严重 豆油加工企业：国际大豆价格暴跌，前期进口价高，豆油价格下跌，导致压榨出现负利润；国储提价收豆，内外价差倒挂； 贸易企业：库存较低，不愿意建立“风险库存” 国家宏观调控政策取向 拉动经济的三架马车：投资、内需、进出口 农业投资：基础工程、农业设施等 补贴：十七届三中全会精神，进一步健全惠农支农政策，保护农民利益，加大补贴力度，创新补贴方式（直补等） 收储：每年提高收储价格，扩大收储规模（大豆3700） 关税：大豆内外价格倒挂，加工企业需求转向海外，后期不排除有提高大豆进口关税的可能（贸易摩擦） 二、连豆油棕榈油套利分析 1、豆油棕榈油消费特点 2、二者相关性分析 3、二者期现分析 4、比价、价差分析 豆油消费特点 北半球大豆（4-5月种植，9-10月收获），南美大豆（11-12种植，3-5月收获），每隔6月全球都有大豆集中供应。 棕榈油消费特点 棕榈油消费具有季节性，夏季消费量大，冬季较小。 二者相关性分析 数据显示，二者相关性显示高度相关 现货走势分析 棕油抛售意愿强烈，豆油受国家提价收购大豆支撑 期现价差分析 从期现价差关系来看，菜籽油期现价差较大，现货升水高达1200元，而棕榈油和豆油期价现价较为贴近。 价差分析 豆油与棕油正常价差在600-1250之间，当前价差在1470附近。 豆油基金持仓分析 CBOT豆油期价及基金净持仓：CBOT基金豆油净持仓不断减少，减至2年新低，多头资金撤离豆油市场立场坚决 小 结 随着全球经济衰退已成事实，供求关系趋缓为下年度油脂平稳回落提供基本面指引； 棕榈油抛盘意愿最为强烈，期货盘面下跌幅度和速度将最大； 豆油现货价格受大豆收储维持高位，挺价意愿明显，但是期货走势仍将追随大势而走空； 豆油与棕榈油品种间套利机会显现。 三、连豆油棕榈油套利操作 1、当前套利机会 跨品种套利 跨期套利 2、套利交易策略 豆油棕榈油套利分析 比价分析：从历史数据来看，豆油和棕榈油期货比价主要处于1.04—1.32区间，历史高值1.44，历史低值1.02，平均值为1.2。 豆油棕榈油套利分析 价差分析：从历史数据来看，豆油和棕榈油期货价差主要处于658—1900区间，历史高值2900，历史低值238.87，历史均值为1287 豆油棕榈油套利分析 具体操作建议： 1、以200万资金为例，假设油脂期货的保证金均为10%。当前价差1852元/吨时（此时豆油6288元/吨，棕榈油4436元/吨，价差偏高），在期货市场上同时卖100手豆油买100手棕榈油 2、资金占用=6288*100*10*10%+4436*100*10*10.0%=62.88万+44.36万=107.24万 3、若期现差价缩小，则按跨品种套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。（资金占用小，无风险） 豆油棕榈油套利分析 目标利润=（当前价差-平均价差）*100*10=（1852-1287）*1000=56.5万 目标利润率=56.5/107.24*100%=52.69% 4、若期现价差扩大，在无法交割的情况下，在2100点左右严格止损。 亏损额=（2100-1852）*10*100=24.8万 风险收益比=预期利润/预期亏损=56.5万/24.8万=2.29 综上操作可知，预期利润明显高出预期风险，可操作性强，建议投资者即入市交易。 套利交易策略 1、不在陌生市场做套利，做熟悉的品种 2、须对价差、比值进行分析 3、涉及两项交易，必须同进同出 4、不做