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证券研究报告 2017 年 3 月 31 日 中国再保险 寿再强劲，财再仍承压 业绩回顾 维持推荐 业绩基本符合预期 股票代码 01508.HK 中国再保险公布 2016 业绩：收入人民币 867 亿，同比增长 7.8%； 评级 推荐 净利润人民币 51 亿，同比下降 32%，对应每股盈利人民币 0.12 最新收盘价 港币 1.81 元。寿再新业务价值同比增长 11%。股东权益和集团内含价值下 目标价 港币 2.20 半年分别增长 3%和 1%。财再综合成本率恶化 30bp 至 99.2%， 52 周最高价/最低价 港币 2.11~1.64 略好于一致预期。大地综合成本率改善 1.5 个百分点至 99.8%， 总市值(亿) 港币 769 差于预期。每股分红 0.048 元，超过一致预期。 30 日日均成交额(百万) 港币 19.19 发行股数(百万) 42,480 其中：自由流通股(%) 16 发展趋势 30 日日均成交量(百万股) 10.44 寿再增长强劲。保费同比增长 37%，主要受保障型和储蓄型险种 主营行业 保险 增长驱动。财务再下半年业务量较少，可能与偿二代下产品更新 换代有关。净利润同比下滑 46% ，隐含下半年利润同比显著回升。 01508.HK HSCEI 120 财再仍承压。下半年报废同比下滑 32%，主要是由于车险再保险 ) 110 % 保费下滑 58%所致。因为偿二代体系切换导致直保公司车险分保 ( 率下降的趋势还未结束。我们预期保费增速在 2017 年触底。 价 100