〈金融书籍〉20150202-广证恒生-新三板流动性专题：顶层设计解决流动性问题.pdfVIP

证券研究报告 新三板研究之流动性专题 新三板流动性专题：顶层设计解决流动性问题 2015 年2 月2 日 袁季(首席策略分析师) 徐舜（高级分析师） 邱翼（研究员） 电话： 020 020 020 执业编号： A1310512070003 A1310513070003 邮箱： yuanj@ xushun@ qiuyi@ 上周交易信息 投资要点： 指标 上周交易  新三板市场：高流动性仅限少数企业。从当前我国新三板市 信息 场交易情况来看，高流动性仅体现在少数企业身上。截至2015年 总市值 （亿元） 2655.97 2 月2 日，1868 家新三板挂牌企业中换手率超过50%企业占比仅为 流通市值 （亿元） 1269.04 3.05% 。比对台湾兴柜市场，2014年有交易记录的279 家挂牌企业 成交金额（万元） 108938.07 中，仅有16.49% 的股票换手率超过50% ，其中换手率超过100%的 成交数量（万股） 15433.64 公司只有11家，是一个典型的流动性分化市场。按照台湾兴柜市 成交笔数 21019 场发展规律来看，未来新三板市场也将是一个流动性分化的场外 市场。  做市商制度明显改善市场流动性。做市转让企业整体换手率 为19.82% ，高于市场整体的8.03%及协议转让的6.36% ；从换手 相关报告： 率区间分布来看，做市转让企业中换手率超过 50%企业占比为 《新三板画龙点睛之笔——引入做 10.74% ，而协议转让为仅为1.45% ；从每周交易笔数来看，做市 市商制度》 交易周均成交5227 笔，协议交易部分周均成交1702 笔。 —— 2015.1.25  降低投资者准入门槛是改善市场流动性的杀手锏。新三板投 《从海外经验看新三板流动性》 资准入门槛高达500万元，而根据中登公司的14年12月份的数据， —— 2015.1.19 期末已上市的 A 股流通市值超过500万的自然人账户只有11.45 《论新三板市场新常态》 万户，仅占总账户数的0.30% ，将大部分个人投资者拒之门外。 ——2015.1.12 以历史上的B股放宽投资者准入标准和融资融券放宽准入标准的 《时不我待——新三板最佳投资介 案例来看，投资者的增多对增强流动性的效果非常明显。 入时点分析》  竞价交易制度提高股权分散度，进一步提高市场流动性。新 ——2014.10.19 三板挂牌公司第一大股东平均持股5