MBA葛正良证 券投资学课件5第五讲+股票投资(股票估值).pptVIP

四. FCFF估价法 2.FCFF模型的一般形式 只要可以获得足够的信息来预测公司自由现金流，那么FCFF模型的一般形式就可以用来对任何公司进行估价。 1）模型 在FCFF模型的一般形式中，公司的价值可以表示为预期FCFF的现值： 公司的价值＝ 其中 FCFFt＝第t年的每股FCFF WACC＝资本加权平均成本 公司价值减去债务部分的价值即公司股票价格 四. FCFF估价法 (1)此模型使用的贴现率，即资本加权平均成本，比股权资本成本低的多，所以此模型对未来增长率的敏感性更高。此外，FCFF稳定增长模型对资本性支出和折旧的关系也十分敏感，减少（或增加）资本性支出与折旧的相对价值会导致公司自由现金流（FCFF）的增加（或减少）。 (2)与FCFE模型不同，FCFF模型是对整个企业而不是股权进行估价。所以使用公司估价方法的好处是不需要明确考虑与债务相关的现金流，在财务杠杆预期将随时间发生重大变化的情况下，这个好处对于简化计算、节约时间非常有帮助。 五.运用现金流模型时需注意的问题  ①模型适用于基础设施行业或生产资料生活资料需求稳定的行业（需求弹性为刚性）。如高速公路、发电厂、食品厂。 ②对于周期