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医药制造业/中药材及中成药加工业 证券研究报告_公司调研简报 2011 年09 月23 日 Table_Grade Table_Title 公司评级 益佰制药(600594.sh) 当前价格(元) 20.00 Table_SecondTitle 目标价格(元) 30.00 调整结束，开始起航 前次评级 买入 Table_Summary 葛峥 分析师 电话：0755 eMail：gz2@ SAC执业证书编号：S0260511010015 组织结构调整的阵痛 股价走势 2010年公司进行组织构架的调整，划分为第一分公司（负责处方药销售）、 第二分公司（负责OTC业务）、第三分公司（负责洛铂和科博肽销售）、第 四分公司（民族药业）、第五分公司（负责南诏药业、疏肝益阳胶囊的销售）。 由于调整不可避免的产生阵痛，2010年上半年整体不乐观，销售收入为3.02 亿元，同比增长7.05%，下半年开始公司调整基本到位，销售开始走上正轨。 处方药增长空间广阔 Table_StockPrice 艾迪仍有增长空间，未来两到三年有望成为过10亿元的大品种；适合基础医 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 院销售的银杏达莫注射液有望迎来新一轮增长；优质优价品种赛康迪有望继 股价涨幅 8.17% -6.85% 36.56% 续实现突破；代理品种洛铂新进医保乙类，扩大适应症的工作正在进行中， 沪深300 8.45% 5.22% 1.56% 有望成为大品种；收购南诏药业的科博肽2011年可以销售。 OTC 业务有望触底回升 公司从2009年通过减少广告媒体投放，将资源配置到空白终端和商业的覆盖 上，变媒体拉动为终端驱动和渠道把控。预计2011年OTC有望有望触底回升。 Table_BaseInfo 股票数据 盈利预测与投资评级 总股本/流通A 股(百万股) 公司在经历了2006年的巨亏，2009年的高管更换和减持，2010年的组织结 352.76/352.76 构调整后，逐步转变成一个聚焦医药主业，做大做强大健康产业的战略清晰 主要股东: 的优质医药公司。主导产品仍有增长空间，新品种逐步放量，储备品种丰富， 窦啟玲 未来业绩增长具有可持续性，有望进入快速增长的轨道。同时公司即将启动 主要股东持股比例 23.02% 股权激励，也将鼓舞新的管理层带领公司迈上新台阶。