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短期打压银行股,不改长期趋势
[Table_Title] 金融服务业（银行业）
银行业
[Table_Grade]
行 短期打压银行股，不改长期趋势 评级： 买入
业 上次评级： 买入
——上调存款准备金率点评 目标价格： 无
点 上次预测： 无
张继袖
评 86-22-2845 1849 当前价格：
2010 ．02 ．22
上调准备金率
本报告导读： 短期打压银行股
近两个月股价走势
事件：
中国人民银行2010 年2 月12 日宣布，从2010 年2 月25 日起，上调存款类金
融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持
力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
[Table_RefDocList]
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行
业
事
件
点
评
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评论：
1．央行在春节前最后一个工作日宣布上调存款准备金率，可能的原因有：部分回收春节前的现金投放、二月新增贷款超过监管层的
容忍限度以及流动性和通胀预期管理。
2．以1 月底61.29 万亿的人民币存款为基数，上调0.5 个百分点的准备金率大约冻结资金3000 亿元，考虑到保证金存款和小型金
融机构不上调，实际上冻结的资金少于3000 亿元。
3．我们认为，此次准备金调整对上市银行业绩影响中性，主要是因为各家银行可以通过资产负债结构调整弥补低存款准备金利率导
致的净息差下行，而在“钱紧”的情况下，银行议价能力将增强，息差上行概率更大。在未来一段时间，各家银行会争当“乖孩子”，
“以价补量”也许是银行更好的选择。
4．货币政策退出信号更加显著，加息有可能延后。央行在时隔1 个月之后再次提高存款准备金率，而在这一个月内，监管层对部分
信贷增长过快的商业银行还实行了0.5 ％的差额存款准备金政策，可见央行调整信贷投放和管理流动性和通胀
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