粕类否极泰来.PDFVIP

年报·粕类 粕类：否极泰来 201 7 年粕类整体趋好概率大。 要点： 黄晓 分析师  全球大豆宽松格局暂未改 油菜籽供需面向好 028  天气仍存炒作可能 倍特期货有限公司成都营业部  中国需求稳中有升  宏观因素影响 免责条款 我们认为 CBOT 结束熊周期，开启牛市周期的概率很大，也就 本报告中的信息均来源于公开可获得资 意味着期价再回到2015 年 11 月的850.4 的可能性很小。在2017 年 料，倍特期货研发中心力求准确可靠， 的一季度，若南美产量未受天气影响，受南美大豆出口冲击，CBOT 但对这些信息的准确性及完整性不做任 大豆指数价格预计有所回落，但估计很难跌穿900。二季度天气因 何保证，据此投资，责任自负。本报告 素影响逐步增大，如果天气出现拉尼娜天气炒作，那大豆可能出现 不构成个人投资建议，也没有考虑到个 别客户特殊的投资目标、财务状况或需 否极泰来的走势，CBOT 大豆指数价格可期探底回升，不排除会突 要。客户应考虑本报告中的任何意见或 破 2016 年内高点。 建议是否符合其特定状况。本报告仅向 特定客户传送，未经倍特期货研发中心 国内两粕在节奏上受外盘美豆的影响很大，两者节奏趋同，但 授权许可，任何引用、转载以及向第三 强度上略有差异。国内菜粕价格较豆粕价格弹性更大。国内两粕预 方传播的行为均可能承担法律责任。 计由于2017 一季度供应充足和美豆价格回落期价有二次探底要求， 但预计国内豆粕指数2500 区域，国内菜粕指数1900 区域有很强支 撑。考虑国内宏观因素如汇率、通胀率、资金情绪等影响，二季度 若存天气炒作，则国内两粕预计表现会较外盘更强。 如果天气为中性，则美豆和国内粕类指数会通过价格反复震荡和 时间换空间的方式来消化供应端压力，但整体趋势向好概率大。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体 的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和 风险。 粕类：否极泰来 第一部分：市场回顾 2016 年粕类关键词：巨量库存、出口转向、资金推动、天气难测 图一 大连豆粕指数和郑州菜粕指数价格走势 *资料来源：文华财经 从上图可以看出，国内豆粕和菜粕具有高度的相关性，其走势节奏重合度 非常高。下面我们具体回顾一下2016 的走势： 倍特期货研发中心 2 2015 年全球大豆创纪录丰产，在巨量库存的压力下，国内两粕整体处于一