行为金融学框架及其应用2.pdf

行为金融学：框架及其应用 行为金融学：框架及其应用 贺学会教授 贺学会教授 上海国家会计学院 上海国家会计学院 引例 如果上周你买了两只股票。其中，股票A 到今天为止盈利了12%，而股票B到今天亏损 8%，按照你的投资习惯，你会怎么做？ – 兑现盈利，亏损头寸套牢，等待解套 – 两个头寸都留仓，以实现风险对冲 – 平仓亏损头寸，续持盈利头寸 2 授课大纲 • 现代金融学的发展及挑战 • 行为金融学框架 • 大师智慧的行为金融学解读 • 行为金融学的应用 3 现代金融学的两大支柱 • 资产定价理论 • 有效市场假说 4 均衡资产定价理论 • 资产定价：依据经济理论计算金融资产的合理价格。 • 实践中，资产定价实际确定的是收益率。 • 主要的资产定价理论 – 资本资产定价模型（CAPM ） – 套利定价理论（APT ） – 基于消费的资产定价理论 – 随机贴现因子理论 5 CAPM：资本资产定价模型 价格被低估 E (R ) i SML M E (RM ) R f 价格被高估 0 1.0 βi E R R E R ( R ) +β( [ ) − ] i f i m f 6 CAPM的广泛应用 • 衡量资产收益水平的合理性 • 度量投资业绩 • 计算权益资本成本 7 E