金融市场11-derivative.pdf

School of Management in HUST Part IV Financial Markets Chapter 11 Derivatives Markets 1 历史事件 School of Management in HUST The Collapse of Barings 1995年2月27 日，英国中央银行突然宣布： 巴林银行不得继续从事交易活动并将申请资 产清理。 School of Management in HUST 巴林银行事件 这个消息让全球震惊，因为这意味着具 有233 年历史、在全球范围内掌管270 多亿 英镑的英国巴林银行宣告破产。 其雄厚的资产实力使它在世界证券史上 具有特殊的地位。 3 School of Management in HUST Nicholas Leeson The son of a plasterer from the London suburb of Watford 28-year-old trader who never graduated from college Gained knowledge through numerous investment establishment positions Fantasy: Leeson is a genius –Created 50% of Barings’1994 profits 4 School of Management in HUST 里森自1995年起，担任巴林银行新加坡期货公司执 行经理， 李森的工作，是在日本的大阪及新加坡进行日经 指数期货套利活动。 同时一人身兼首席交易员和清算主管两职。 有一次，他手下的一个交易员，因操作失误亏损 了6 万英镑， 当里森知道后，却因为害怕事情暴露影响他的前 程，便决定动用88888“错误帐户”。 而所谓的 “错误帐户”，是指银行对代理客户交 易过程中可能发生的经纪业务错误进行核算的帐户 （作备用）。 以后，他为了私利一再动用 “错误帐户”，创造 银行帐户上显示的均是赢利交易。 5 School of Management in HUST 当他认为日经指数期货将要上涨时，不惜伪造文件筹集 资金，通过私设账户大量买进日经股票指数期货头寸，从事 自营投机活动。 然而，日本关西大地震打破了李森的美梦，日经指数不涨 反跌，李森持有的头寸损失巨大。 若此时他能当机立断斩仓，损失还是能得到控制，但过 于自负的李森在1995年1月26 日以后，又大幅增仓，导致损 失进一步加大。 1995年2 月23 日，李森突然失踪，其所在的巴林新加坡分 行持有的日经225股票指数期货合约超过6 万张，占市场总 仓量的30％以上，预计损失逾10亿美元之巨。 这项损失，已完全超过巴林银行约5 ．41亿美元的全部净 资产值， 英格兰银行于2 月26 日宣告巴林银行破产。3月6 日，英 国高等法院裁决，巴林银行集团由荷兰商业银行收购。 这笔数字，是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。 6