chapter12 权益估值(金融市场课件 王天轶)_04863.pptVIP

第十二章 权益估值 本章学习目的： ◆掌握股票内在价值的概念 ◆掌握股利折现模型的原理及其应用 ◆掌握市盈率模型的原理及其应用 12.1 股票的内在价值 股票的内在价值分析，是通过对股票预期收益以股票的市场均衡收益率资本化后得到。 其中k称为市场资本化率，它反映了投资于该公司股权的资金成本或者说是该公司股权投资的必要收益率。 12.1 股票的内在价值 如果该股票当前的市场价格低于内在价值，我们认为市场当前“低估”这个股票，那么它在未来一年的预期收益率会大于它的均衡收益率。 如果该股票当前的市场价格高于内在价值，我们认为市场当前“高估”这个股票，那么它在未来一年的预期收益率会小于它的均衡收益率。 12.2 股利折现模型 股利折现模型（Dividends Discounted Model）建立在收入资本化方法之上，也就是股票的内在价值由预期股利收益根据市场资本化率折现后得到。 12.2 股利折现模型 股利折现模型的推导 如果投资者持有股票一期并出售，那么期初的价值应该由本期末的预期收益的现值决定 12.2 股利折现模型 股利折现模型的推导 第一期期末的预期出售价格应该由第二期的期末预期收益决定 12.2 股利折现模型 股利折现模型的推导 列出各期的递推公式： 12.2 股利折现模型 股利折现模型的推导 从最后一个公式往前迭代，易得到： 即 即股权的当前价值分