IPO定价折扣与市场反应3_05277.pptVIP

IPO定价折扣与市场反应 －IPO发行定价往往由资深投资者厘定 －IPO后的市场价格则由最乐观的投资者确定 IPO定价水平合理性传统评价 平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益 定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例 1. (P1-P0)/P05%, IPO定价偏高； 2. (P1-P0)/P05%, 15%偏低； 3. 5%－15%之间合理。 据 Ibbotson 和 Ritter 1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间IPOs首日涨幅平均为15.3%。 80年代，只有7起IPO首日涨幅超过100% Microsoft1985年上市时盈利,每股定价 $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。 新经济新水平 1995年8月8日，成立时间不到1年半的Netscape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商Morgan Stanley路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。 1999年，IPO首日平均收益70%，25%超过100%。VA Linux System首日涨幅达到空前的698%。 1998年以来IPO首日涨幅最大的 10家网络公司 公