[分析报告]2017年机械行业中期策略报告：聚焦龙头.pdfVIP

核心观点 • 周期：推龙头！存量结构优化逻辑为主，增量逻辑为辅。受益①微观 层面企业风险基本出清，报表修复，净利率进入上升通道； ②中观层 面行业竞争格局优化；③宏观层面更新换代需求和海外占比日益显著 ，直接由投资拉劢的新增需求占比下降；龙头企业进入3年左右的净利 润持续向上修复阶段。 • 成长：受益（偏消费型）下游快速发展，锂电设备和3C设备处于快速 发展期，其中锂电设备竞争格局较好，中长期具有发展空间；3C设备 竞争格局欠佳，持续成长性看得更清晰。 • 重点推荐：三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、先导智能、浙江 鼎力、劲胜精密等。 周期：微观层面，企业风险基本出清，报表修复，净 利率进入上升通道，业绩弹性巨大 • 2012-2016年，行业下行经营风险累积，报表恶化，净利率进入快速下降通道 • 2017年起，随着企业自身主劢出清风险，以及行业走出底部，报表修复明显， 净利率进入上升通道，业绩弹性巨大 重型机械相关上市公司净利率数据（%） 主要工程机械企业净利率 工程机械企业净利率快速回升，但距历史高点尚远 三一重工 徐工机械 柳工 中联重