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《西部金融)2013年第4期 经济行为主体通胀预期引导与管理 ——基于西安市的实证分析 李莉 贺兆 周丹 (中国人民银行西安分行营业管理部，陕西西安710002) 摘要：通胀预期虽然不必然导致通胀，但它却可以为通胀的发生创造条件。要有效治理通胀，必须要管理与引导好 通胀预期。本文以西安市居民通胀预期调查数据为基础．利用时变参数法对居民通胀预期进行了度量，研究了居民通胀预 期与真实通胀之间的关系、通胀预期的形成及其对实际产出的影响。在此基础上，探讨了当前我国进行通胀预期引导与管 理的难点．结合国际通胀预期管理的实践经验，提出符合国情的通胀预期引导与管理的政策建议和具体措施。 关键词：宏观经济：通货膨胀：预期管理 中图分类号：F830．31 文献标识码：B 一、综述 预期作为一种心理现象，在经济学范畴，是指投资者、消费者等经济行为主体在进行经济行为活动之前 对未来经济形势或某一经济变量所作的估计与主观判断。它普遍存在于经济活动中，影响着经济主体的现 实行为，与经济利益密切相关。 从西方发达国家数十年来通胀预期管理理论的发展经验看，通胀预期管理的运作程序主要包括对通胀 预期进行度量、研究通胀预期的性质、采取一定政策措施对通胀预期进行引导和管理等方面。 关于通胀预期的度量，目前国际上通行的方法主要有三种：第一种是定期对居民、经济学家或者专家预 测机构开展问卷调查，通过一定的统计方法将调查得来的定性数据转换为定量数据。这种方法在很多国家 得到了普遍应用，比如，美国以经济学家为调查对象的Livingston预测法，巴西央行每周进行的经济学家调 查等。第二种是通过金融市场的某些指标，如股市指数、证券名义收入利差、通胀挂钩指数、债券与相同期限 国债之间的名义利差等。直接获得价格预期。第三种是从预期通胀率和其他经济变量关系的计量模型中进 行推导。 预期形成实际结果的前提是众多经济主体的预期在某个时点达成一致或均衡。因此，通胀预期管理的核心 是合理引导公众预期。使公众预期与政策目标趋于一致。徐亚平(2006)认为，在经济主体对经济运行结果的判 断存在多重均衡的情况下，中央银行公布自身的预期，能够潜在地为公众的通胀预期提供一个焦点，并有利于 形成一个唯一的、合意的均衡点。 本文以西安为例．采用相关统计方法在对西安居民通胀预期进行度量的基础上，研究了居民通胀预期 的性质及其对西安市实体经济的影响路径，并借鉴国际上通胀预期的管理经验，就如何加强通胀预期引导 和管理提出对策建议。 二、通胀预期的度量及其与真实通胀的关系 (一)通胀预期的度量。人民银行城镇储户调查问卷中有关“未来3个月，您预计物价水平将比现在如何 变化”的选项中，共有“上升”、“基本不变”、“下降”、“看不准”四项，其中“看不准”是2009年2季度以后新加 入的选项。为了数据序列的统一性及研究方便，本文主要在“上升”、“基本不变”、“下降”这三个选项的设定 条件下进行研究．并将2009年2季度至2011年4季度的调查数据重新进行百分化处理，得到经济行为主 体在t-1期预期t期物价将“上涨”、“基本不变”、“下降”的百分比，分别记为尺；、m、E。 收稿日期：2012—9 作者简介：李莉(1971一)，女，硕士，高级经济师，现供职于中国人民银行西安分行营业管理部。 贺兆(1981一)，男，硕士，中级经济师，现供职于中国人民银行西安分行营业管理部。 周丹(1985一)，女，硕士，现供职于中国人民银行西安分行营业管理部。 4匾 万方数据 《西部金融}2013年第4期 尽管由百分比数据变化可以看出通胀预期的运行趋势，但并不能得到通胀预期的具体水平，这为计量模 型的建立和实证研究带来困难。要进一步研究通胀预期的各种性质特征，必须利用尺。、M、E得到具体的通胀 预期水平。目前主要有三种方法： 1、差额统计量法。将认为下一期物价上升的百分比和认为下一期物价下降的百分比的差额作为本期对 下一期物价的预期指数。 2、概率法。概率法假定被调查者对未来物价的预期服从一定的概率分布，如正态分布、均匀分布、logistic 假定对研究结果没有显著影响，所以在本文后面的研究中，假定