我国FCI的构建及其对宏观经济的非对称性冲击.PDFVIP

2015年9月 Sept. 2015 第5期(总第292期) China Economic Studies No郾5 我国FCI 的构建及其对宏观经济的非对称性冲击 肖摇 强摇 白仲林 内容提要:本文针对利率、汇率、股票价格和房地产价格等11个金融变量,利用动态因子模型得 到共同金融因子,然后基于VAR模型构建了中国金融状况指数(FCI)。 并且以FCI作为转移变量,建 立了包含FCI、产出和价格的因子扩展的logistic平滑转移向量自回归(FALSTVAR)模型,分析FCI 对 宏观经济变量冲击响应对金融状况变迁的依赖性。 实证结果表明,在不同金融状况下,FCI 代表的金 融市场对产出和价格的影响具有非对称性。 在金融状况较好情形下,FCI 对产出具有显著的正向冲 击效应;而在金融状况恶化的情形下,FCI 对产出具有显著负的即有害的影响。 关键词:FCI;宏观经济;动态因子模型;FALSTVAR 一、引言