环保行业 政策落实新期待细分领域自精彩 2015年投资策略 申银万国 2014 11 19.pdfVIP

政策落实新期待 细分领域自 精彩 ——环保行业2015年投资策略 证券分析师 刘晓宁 A0230511120002 谷 风 A0230112100001 向志辉 A0230514080009 2015.11.19 主要内容 1. 政策催生水处理景气周期 2. 新标排空费15年有望落实 VOCs监测治理大气 重点 3. 布局“十三五”——固废资源化及危废无害化 地图远大 4. 投资策略：乘政策东风 数细分龙头 2 1.1 清洁水计划即将出台工业废水引领投资启航  1.1.1 我国工业废水排放量大，重复利用率低，处理不达标 • 工业水排放量大，成分复杂，污染重，处理成本高（达标回用零排放），实际 处理率、重复利用率低 • 根据陶氏 《中国渴求水资源》报告，12年全国工业水重复利用率仅25% ，远低于 发达国家平均85%水平 • 从处理达标率看，焦化、造纸不到30% ，石化70% ，小型钢厂50% ，大型钢厂 90% ，新型煤化工要求达到零排放 12年我国工业废水排放量占比 12年我国工业废水处理能力分布 主要行业废水实际处理费均低于 达标排放成本（单位：元/吨） 废水排放量 处理能力 纺织 造纸印刷 石油加工 纺织 5% 11% 、炼焦和 7.0 12% 核燃料加 6.0 其他 工业 造纸印刷 35% 2% 5.0 其他 17% 45% 化工 4.0 石油加工 10% 3.0 、炼焦和 医药 2.0 核燃料加 1% 1.0 工业 有色 化工 4% 2% 0.0 有色 钢铁 医药 13% 钢铁 造纸印刷 石化焦化 化工 钢铁 1% 5% 3% 34% 实际处理费 达标排放成本 资料来源：环保部，申万研究 3 1.1 清洁水计划即将出台工业废水引领投资启航  1.1.2 随清洁水计划年底即将出台，工业废水处理有望最受益