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基于博弈论的小微企业的融资问题研究 摘要：依据小微企业的概念和划分标准以及特点，运用博弈论针对不完全信息下的银企博弈进行研究，分析分离均衡和混同均衡时银行对小微企业发出信号所采取的决策。针对不完全信息导致小微企业贷款难问题，提出了相关策略。 关键词：小微企业；融资；博弈论；信息不对称；对策 前言 企业在发展、成长的过程不会是一帆风顺的，总会遇到各种各样的问题，比如经营管理方式滞后，法律规章的不健全，专业人才的缺乏等。但是资金问题是所有企业的都要重视的问题，尤其是小微企业由于自身的特点，融资困难已经成为阻碍其发展的一个主要瓶颈。因此，解决小微企业融资困难这个问题对我国国民经济的持续发展具有不可替代的意义。 国内外已有关于企业的融资问题的研究，大多集中在中小企业。尤其是每次的金融危机的发生都会促进人们对企业融资问题的研究。上世纪50年代，由著名经济学家莫迪格利安尼和米勒提出的现代资金结构理论（MM理论）；70年代，进一步促进了该理论的发展。80年代，不对称信息理论的引入，为研究中小企业融资困难问题开辟了一条新的道路。Berger and Udell(1998)提出了生命周期理论对中小企业融资的影响。 Myers(1984)提出融资次序理论。 国外关于中小企业融资问题的研究大多是集中在融资结构上，并未深层次探究中小企业融资难的原因。 国内有很多解决中小企业融资难问题的研究文献。经济学家张维迎 (1994) 研究发现：企业规模越小，金融机构越对其惜贷。张杰(2000)研究得出内源融资适用于企业规模较小时，企业发展到一定的规模就要寻求外源融资。孙权(2000)则解析了中小企业贷款难的深层次原因：中小企业和银行之间存在信息不对称现象和信贷担保的严重缺失。 2011年，7月4日，工业和信息化部发布了由工信部会同国家统计局、发展改革委、财政部制定的《中小企业划型标准规定》把原来划分为中小企业的标准细化为中型、小型和微型企业。微型企业从中小企业中划分出来，我国针对中小企业的融资困境已出台了部分相关政策文件，但由于并没有触及其深层次的内在原因，这些都使得研究小微企业的融资问题具有现实意义。 1小微企业概述和小微企业的融资问题 1.1 小微企业的概述 1.1.1 小微企业的概念 小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称，是由中国首席经济学家郎咸平教授提出的。从业人员300人及以上（1000人以下），且营业收入2000万元及以上（4亿元以下）的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业3.3 并将相应的收益函数代入得 3.4 3.5 上式说明，当企业为高风险企业时，当其伪装成低风险企业的代价大到一定程度时，银企博弈实现分离均衡，而（3.5)式就是分离条件。于是银企信号博弈的分离均衡就是：在均衡条件下，低风险企业传递自己是低风险企业的信号，高风险企业传递自己是高风险企业的信号，而银行在观测到企业发送的信号时，认为低风险企业发送自己是低风险企业的信号的概率为100%,选择贷款，高风险企业发送自己是低风险企业的信号的概率为0，选择不贷款。即，企业均选择发送自己的真实信号。 下面我们分析混同均衡，其均衡条件为： 下面我们分析企业发送自己是高风险企业的信号时， 3.6 3.7 因为，根据企业期望收益最大化原则，企业是低风险企业时不会向银行发送自己是高风险企业的信号，所以我们这只分析（3.7)式，将企业收益函数代入其中，得 3.8 整理得到 3.9 上式即为混同均衡条件的存在。 当混同均衡条件成立时，企业会采取混同策略，这样银行会推断出： 这样，银行选择行动，以最大化自己的期望收益，有： 当企业发出自己是低风险企业的信号时，银行收益函数是： 3.10 我们得到。 同样当时，我们也可以得到。综上两方面得。也就是说银行对于混同策略的最有反映就是同意贷款，但同时需要承担较大的经营风险。企业推断出银行的策略后，企业选择申请贷款策略，最大化自己的期望收益。 下面我们分析在银行放贷的情况下，若