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2010-2020年智能电网设备市场需求分析坚强智能电网投资结构概述 政策导向决定投资力度，投资重点在电网智能化。随着国网2010年智能电网规划完成，我们认为，坚强智能电网将进入10年的建设高潮。坚强智能电网的建设，，而在科技创新、电力市场化改革的推动下，政策导向将决定投资力度与节奏，从结构图中我们可以看出，“信息流”代表的电网智能化是投资重点。 图表 中国坚强智能电网体系架构示意图 资料来源：国家电网公司 2010-2020年，坚强智能电网建设将拉动数万亿的投资，预计将带来近8400亿元的智能电网设备需求。其中坚强电网部分，即指特高压输电网，预计将在2012-2015年迎来建设高峰，2020年完全建成，将带来总计近2200亿元的电力设备需求;电网智能化包括发电、输电、变电、配电、用电、调度等六大部分，预计将在2015年前后迎来建设投资高峰、2020年前后初步建成，将带来超过6200亿元的电力设备需求。 图表 坚强智能电网2010-2020年建设节奏预测 资料来源：国家电网公司 图表 智能电网建设电力设备需求构成 资料来源：平安证券研究所 需要指出的是，坚强智能电网建设对于电力设备市场的影响，我们认为有以下几个重点需要特别关注：对于电力设备整体市场规模，智能电网建设短期来看(5-8年内)将带来增量，长期来看(8-10年以上)将提高电力设备的资产利用效率，同时传统电力设备市场将逐步萎缩，这两个效应叠加，智能电网对整体电力设备市场规模的长期影响为负面; 坚强智能电网带来的电力设备需求，以电网智能化为主，我们估算占比将达到70%以上; 交流特高压建设部分，由于该部分建设在国家政策层面的不明朗性，我们认为未来对此部分市场容量应当持保守态度，完成全部规划中投资的概率并不大。 新一代坚强电网：世界第一特高压输电网建设 特高压骨干输电网将构成我国新一代坚强电网。我国主要能源基地分布、负荷中心分布于国土的西部、东部，之间距离长达800-3000公里，长距离低损耗送电是我国电网必须解决的问题，特高压作为骨干电网正解决了这个问题。 “特高压电网”，指交流1000千伏、直流正负800千伏及以上电压等级的输电网络。相比目前普遍采用的远距离输电500千伏超高压交流电网，特高压电网具备更远距离、更大容量、更低损耗、更节约土地资源等优点，能够更好的适应800至3000公里远距离大容量电力输送需求，有利于大煤电基地、大水电基地、大型核电基地、大型可再生能源基地的开发和电力外送。 图表 资料来源：国家电网公司 2010-2020年特高压输电网总投资将超过6000亿元。按照国网的规划，到2020年，中国将形成以“三华”(华北、华中、华东)特高压同步电网为受端，东北特高压电网、西北750千伏电网为送端，联接各大煤电基地、大水电基地、大核电基地、大型可再生能源基地的“一特四大”坚强电网结构，跨区、跨国输电能力达到4.2亿千瓦，其中特高压承载部分达到3.5亿千瓦。年均投资大幅度增长，短期内对传统输电网投资替代作用有限。由于特高压投资受单个工程项目进度影响很大，因此这里我们仅给出阶段年均投资的估计。预计2010-2015年，特高压建设年均投资将达到467亿元，相比2008-2009年年均投资274亿元增长70%。长期来看，特高压投资将对高压、超高压即220-500kv电压等级的输电网投资将构成替代作用。但中短期来看，由于我国电网投资与电源投资比例正处于不断优化中(从原先的4：6向世界普遍的6：4过渡)，预计“特高压替代”和“电网投资比例优化”对220-500kv电压等级的输电网投资影响将对冲。 图表 特高压建设阶段年均投资增速 资料来源：平安证券研究所 图表 我国电网投资与电源投资比例优化 资料来源：中电联 2010-2020年特高压输电网带来的设备市场容量将超过2100亿元，其中直流特高压设备为主。根据估算，2010-2020年，特高压建设将为交流特高压设备带来740亿元市场需求，其中一次设备670亿、二次设备70亿;将为直流特高压设备带来超过1400亿元市场需求，其中一次设备1376亿、二次设备41亿。 图表 资料来源：平安证券研究所 交流特高压 2010-2020年交流特高压总投资将超过3500亿元。国网公司计划到2020年，建成特高压交流变电站53座，变电容量3.36亿千伏安，线路长度4.45万公里。根据已建成的晋东南-南阳-荆门的造价，我们预计国网2010-2020年特高压交流将总投入约3100亿元，我们预计南网特高压交流投入为国网规模的10%-15%，到2020年，我国特高压交流的投入将超过3500亿元。 图表 部分交流特高压项目总投资 从以上已完成的项目、已评估预算的规划项目中，我们得出估算交流特高压项目总投资的大致公式约为：静态投资=变电容量/10，且