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供需数据 方法说明 概述 黄金市场涉及面广、复杂度高，因此，供需统计数据的编制非常具有挑战性。但是，掌握此类 数据对于了解市场基本面至关重要。世界黄金协会克服了其中的复杂性问题，编制出一系列可 靠、全面和经过仔细研究的全球黄金供需数据。我们将在本季度《黄金需求趋势报告》中公布 这些数据和支持性评论。 1 供需数据提供者 我们的核心供需数据由领先的独立贵金属咨询公司Metals Focus提供。Metals Focus符合我协 会对供需数据的提供所设立的严格标准，包括需要具备一个广泛的全球网络、一个经验丰富的 团队和一套稳健的方法。这些要素综合在一起，便构成了一个框架，用它可以收集有关黄金供 需的准确、细致和透明的估计值。 2 数据收集框架 建立一套强有力的、统一的框架对于收集稳健、可靠、详细的全球黄金供需统计数据至关重要 。这个框架包含四个关键要素： 2.1 广泛的联系网络 遍及整个黄金产业的丰富人脉网络是数据收集框架的一个必要组成部分。这样的人脉网络需要 覆盖整个供应链，包括但不限于：采矿企业、废品回收企业、炼油厂、运输公司、金银投资银 行、金银交易商、官方铸币厂、工业用户、珠宝制造商与零售商以及行业协会。 在实地调研中，应与联系人频繁交流。特别是面对面的交流，这种方式没有任何其他方式可以 取代，它能够促进关于黄金流通方面的专有的、非公开信息的流动。 覆盖全球的实力必不可少。在印度、中国等大体量市场拥有分析师非常重要。制订计划，经常 广泛造访这些关键市场也同样重要。 2.2 掌握丰富的公开/订阅数据 为了取得最佳的估计值，必须既有从各种公开和订阅的数据来源获取的定量数据，又有通过广 泛的实地调查收集的私有、机密的定量和定性资料。 包括但不限于：国际贸易统计数据、中央银行持有量数据、纯度检验统计数据、ETF持仓、行 业协会披露资料，以及矿业公司、珠宝零售商、和工业制造商的公司报告。 2.3 一支经验丰富的团队 一支经验丰富的研究分析师团队将带来许多重要好处，包括了解黄金市场的复杂性、不同数据 的细微差别以及知道如何利用敏感度和谨慎性最有效、恰当地进行实地研究。 该团队必须拥有丰富的技能。包括地质学、经济学以及在黄金产业的从业经验，而不仅是浮光 掠影地进行分析。 2.4 全面、明确的方法 在核对和校验向供需数据模型中填入的各种数据时，需要采用一套明确的方法。这就必须了解 每个信息源的局限性。必须对公开数据进行批判性分析，以确保其准确、完整和全面。利用通 过私人来源收集的定量和定性信息正确解读这些数据的能力是必不可少的。 团队凝聚力同样至关重要。通过交叉引用数据点和信息流，在整个研究团队内部进行清晰、反 复的沟通能够确保数据点得到多个来源的支持，并且（鉴于黄金市场的全球性）可以捕捉到产 业部门或国家的任何变化或发展所引起的连锁效应。 最后，数据必须经过统一的评审和批准。 3 数据收集过程 “Metals Focus”全球黄金供需系列数据采用“ 自下而上”的方法搭建：先建立单个国家的供需数据 ，然后再汇总成全球数据 该工作流程的第一步是计算每个国家的黄金供应量，即当地用于珠宝、投资和科技的黄金数量 。来自各种来源的数据将相应归入三类当地供应数据：矿业生产、金银净进口和回收利用。 这些来源将因市场而异，可能有：贸易数据、精炼企业、银行、金银交易商、交易所和废料收 集企业数据等。 评估供应量后，就可以估算出珠宝制造、投资、科技和中央银行的数据了。 • 珠宝制造业数据将通过从珠宝首饰制造商、精炼企业、政府贸易统计数据等一系列来源收 集的资料计算得出。下一步，结合实地调查收集的各种公开和私有数据，衡量批发和零售 水平的发展情况，从而估算珠宝消费情况。 • 根据贸易数据以及工业指标和黄金工业生产商、批发商和零售商的信息，估算科技制造数 据。 • 投资需求将通过来自于造币厂、制造商、零售商、批发商、银行等的数据进行估算。 • 央行需求通过三种不同来源的信息来计算。国际货币基金组织会编制月度国际金融统计数 据，该数据可作为中央银行交易的初步依据，但要注意，并非所有的变化都会以抛售或购 1 买形式体现— 例如，掉期交易表面上看会是央行持有量变化。 第二个重要来源是无记录 销售和购进的不公开信息。计算中央银行净购进量的最后一个要素是贸易流数据分析。 这些估算数据会在多个环节加以交叉核对，消除数据差异，然后再编制成最终版分国别储备余 额。 确定