光伏epc业务高速增长.pdfVIP

公 司 研 证券研究报告 究 能源行业 买入 （首次） 兴业太阳能 （0750.HK ） 目标价：15.48 港元 光伏EPC 业务高速增长 公 现价 ：9.88 港元 司 主要财务指标 预期升幅： 56.7% 深 会计年度 2013A 2014E 2015E 2016E 度 营业收入（百万元） 4,151 5,712 7,488 9,729 研 市场数据 同比增长 33.99% 37.63% 31.08% 29.93% 净利润（百万元） 491 718 911 1,139 究 报告日期 2014.5.12 同比增长 49.28% 46.44% 26.75% 25.09% 收盘价 (港元) 9.88 报 毛利率 23.81% 22.99% 22.96% 22.56% 告 总股本(百万股) 666 净利润率 11.82% 12.58% 12.16% 11.71% 总市值（亿港元） 65.80 净资产收益率 18.88% 21.13% 22.39% 22.54% 净资产(百万元) 2,599 每股收益（元） 0.75 1.04 1.31 1.64 总资产(百万元) 6,301 市盈率 10.56 7.66 6.05 4.83 每股净资产 (元) 3.90 股息率 0.91% 1.30% 1.65% 2.07% 数据来源：公司资料、兴证香港 数据来源：Wind 相关报告 投资要点  首次覆盖给予买入评级，目标价15.48 港元，较现价有 56.7%的上升空间。 兴业太阳能作为专业的绿色建筑和光伏系统解决方案供应商，受益于中国光 伏终端装机爆发式增长，公司未来3年业绩有望高速增长。我们给予兴业太 阳能未来12 个月内15.48 港元的目标价。目标价约相当于2014-2016 年PE 为12.0、9.5、7.6 倍,目标价较现价9.88 港元约有56.68%的上升空间，故 首次给予其“买入”投资评级。 兴证香港研究部  国内光伏装机爆发式增长，兴业太阳能受惠。雾霾治理引致清洁能源需求加 分析师：鲁衡军 注册国际投资分析师CIIA 上光伏政策助力，国内光伏终端装机市场被激活。2013 年中国新增光伏装 (SFC：AZF126) 机 11.3GW，占全球新增装机量的30.5%，呈爆发式增长态势。国家能源局规 划2014 年中国光伏项目14GW，其中分布式光伏装机8GW，地面电站装机6GW， (852) 3509-5999 luhj@.hk 兴业太阳能因在光伏EPC 建设领域的具有领先优势而受惠。