中国民营企业海外红筹上市研究-金融学专业毕业论文.pdfVIP

引言： 以1999年裕兴电脑在香港实现红筹上市为标志，国内企业——特别是国内 的民营企业便开始以一种崭新的融资模式踏出国门，并以前所未有的热情寻求境 外资本的支持。加之中国政治稳定，经济持续、健康增长，以及国内市场庞大所 孕育的无限商机，正激励着越来越多的境外投资者到中国进行资本运作，寻找投 资机会。近年来，一大批质地优良、极富创新，且饱含创业热情的民营企业，如 搜狐、网易、百度、盛大、无锡尚德、分众传媒等相继登陆海外证券市场，并以 其优异的市场表现，逐步获得境外投资资本广泛的认知，青睐甚至追捧。 正文： 本文试从中国民营企业寻求境外融资的深层次原因入手，以红筹上市和境外 基金的运作模式和特点为关注点，结合目前国内境外融资的政策管制环境进行一 些探讨，并给出政策层面的改进建议。 一、民企寻求海外红筹上市的原因 伴随着中国宏观经济持续、稳定、健康增长，作为公有制经济重要补充的民 营经济，已经发展壮大成为经济体系中一支不容忽视的力量，特别是在科技、传 媒和电信(即所谓TMT)等前沿领域，民营经济所展现的创新与活力为中国经济 增添了一抹亮丽。但同时，民营企业为了弥补资金不足这-N约企业发展的“短 板”，纷纷寻求海外融资，其背后深层次的原因值得探究。 (一)资金饥渴是民企寻求海外融资的根本原因 随着国有企业体制改革的深化和政府职能的转变，民营企业突破了行业垄 断，在越来越多的领域获得了平等竞争的地位和机遇，但在产业规模快速增长的 同时，资金短缺已经成为阻碍民营经济进一步做大、做强的发展瓶颈。而企业融 资所倚重的直接和间接融资方式，由于种种原因还难以满足民营对资本投入的渴 求。部分地表现在，多年来受诸多体制和机制缺陷的困扰，国内沪、深股市的表 1 现不尽人意，专搴中小科技企业融资的创业板市场也迟迟未能推出，使得民营奄 魏颓望上隶融资麓惩注避难戳实溪；纛锋爻闻撩酝资袋绘者靛巍篷银行，对予不 舆各一定资产规模和盈利能力的中小民觜企业光法给予充分的资金。因此，在阑 内融资渠道不畅的客观条件下，黑备一迩条件的民营企姚走出阐门，寻求资本的 支持耱蔽为一秘运夏求其次兹选择。 (二)境外发达的资本市场满足了民企的融资需求 在发达国家，资本市场大酃翻度透鞠、运作规范，并且资鑫充沛，更为重要 的是，邋常都会允许别豳的优质企业到本国融资，这些特点恰恰弥补了国内资本 市场发展尚不成熟的缺憾。以美国、新加坡、香港等地的资本市场为例，除了进 入门蹇釜较褰戆主叛毒场磐，兹了使程孛，j、矮模麓金煌融痰还特裂开设了裂监投毒 场，甚至标准更低的招示板市场(如美国OTCBB市场)，即以多次层的市场结构满 怒不同阶段企业的融资需求。境外投资暂成熟的投资理念和科学的评馋方法，使 中小企业的增长潜质能够被及时发现并深入挖掘，由此也虿难壤解，察于创掰、 充满活力的新兴行业中的领先众业很容易在初创和发展阶段就得到境外资本的 哭注蠢持续静资鑫支持。 (三)境外融资有助提升民企圈际化糕度 在缀济全球化发展的今天，中国经济正加速融入世界经济体系，作为中国经 滚中最必活跃秘嫒具潜力组成部分，民蓉企业垂豉兹艇来有鳃热馕“悫出去”， 袋身经历和感知世界经济的起伏搏动。寻求海外融资的过程就熙一个很好的切入 悫，在熟悉凌静市场静镧度环境、运律模式帮游戏窥劐鹣同辩，{擘为戮产磊，还 使企业管理者具裰了国际化的经萤视野和战略H艮光。此外。境外市场完善的监蒋 机制和信息披露制度，在客观上也督促了企业积极完善公司治理结构，改进管理 方式，努力提舞众监弱熬体质豢。这是灏痰资本枣场融瓷蘑无法绘予敬深层次索 义，因而成为吸引中国奄业纷纷译求境外上市和融资的另一大诱因。 二、红筹上市成为民企海外融资首选 经筹上枣奁念监注翡、融资运痒等方便较炎独特熬运终方式镬其袋为国内薨 2 营企业寻求境外融资的首选，也是经过实践检验最为便捷和有效的境外融资方 式。 (一)红筹上市可以规避境内审批 “直接上市”是指直接以境内公司的名义向境外证券主管部门申请注册登记 和上市交易。尽管直接IPO能够获得较高的发行溢价，公司也可借此提高知名度， 但要经过境内外监管机构的审批，程序复杂、耗时长、成本高。而“红筹上市” 本质上是间接上市的一种变通形式，在操作上略有不同的是，境外控股公司是以 境内企业实际控制人“个人”的名义注册，而且上市前，企