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当前房地产企业债券发行研究分析 中建投信托研究员 王俊 房地产行业是一个资金密集型的行业，融资问题向来是房地产企业发展的一 个重要问题，融资渠道是否完善直接决定企业未来发展，我国房地产融资渠道包 括银行贷款、上市融资、债券融资、房地产基金、房地产信托等等，随着我国金 融市场逐渐完善，房地产企业融资渠道呈现多元化特点。今年1 月份随着证监会 放开内地资本市场监管后，房地产企业融资行为更加频繁，证监会放宽了境内债 券发行主体限制，房地产企业债券发行增长迅速，我们在此有必要对其进行深入 分析。 一、房地产企业债券发行统计分析 （一）、国内房地产债券发行加速升温 1、债券发行数量和规模显著上升 2015 年上半年国内房地产企业债券发行开始放量，近期有加速升温迹象。 根据wind 数据显示，截至8 月31 日2015 年房地产企业共发行各种形式债券数 量和金额分别为204 支和2633 亿元，自今年6 月份以来，房地产企业发债规模 呈现井喷式增长，发行数量和规模有了明显提升，尤其是7 月份房企共发行各类 债券62 支，募集资金927 亿元，占2015 年发行总规模的 35.2%，房地产发债升 温迹象非常明显。 与2012 年、2013 年房企发债情况进行比较， 2014 年以来房企发债就已开 始升温，2014 年全年房地产企业共发行各类债券 229 支，募集资金 2251 亿元， 与2013 年576.15 亿规模相比，增加1674.8 亿元，增幅高达290.7%。2014 年单 笔债券平均规模9.83 亿元，与2013 年相比较增加1.8 亿元。进入2015 年，房 企无论是发债规模还是单笔融资金额增幅更加明显，截至8 月底共发行各类债券 2633 亿元，平均单笔规模12.91 亿元，较去年增加3.08 亿元/笔，涨幅31.33%。 其中7 月份发行债券平均每笔14.95 亿元，8 月份债券平均规模14.84 亿元。 图1：2012 年以来房企每月发债规模及发行数量情况（单位：个、亿元） 1000.00 70 900.00 60 800.00 700.00 50 600.00 40 500.00 30 400.00 300.00 20 200.00 10 100.00 0.00 0 2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3