季度业绩将现分化.PDFVIP

证券行业 季度业绩将现分化 ——证券行业 2009 年三季报前瞻 研究结论 阚路 证券行业分析师 8621 6082 从三季度上市券商各项业务运行状况来看：经纪业务季度日均交易量继 kanlu@ 续攀升，09 年前三季度股票基金日均交易量达到 2130 亿元，较 08 年 同期大幅增长83% ，成为上市券商业绩同比增长的主要推动。三季度自 王小罡 非银行金融行业资深分析师 营业务由于受到市场波动影响，业绩超预期可能有限，并将是上市券商 三季度业绩环比分化的关键，其中交易性权益类投资占比较高从而自营 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 弹性较高的券商如东北及长江证券业绩环比压力较大。此外，三季度 IPO 国家/地区 中国/A 股 恢复、基金发行规模扩张将带动投行、资管业务盈利能力回升，并使得 行业 证券 业务结构更为全面的大型券商从中受益。 报告日期 2009 年 10 月 19 日 我们对上市券商 2009 年三季度业绩进行了预测。从季度业绩环比来看， 上市券商将出现较大分化。中信证券由于业务结构分散、自营会计处理 行业表现 较为谨慎，能够更多受益于投行、资管业务收入提升而较少受到市场下 投资银行业与经纪业 沪深300 跌冲击，因此三季度业绩环比基本保持稳定。长江及东北证券由于自营 120.00% 告 报 度 深 业务弹性较高、受市场波动影响较大，预计季度业绩环比下滑幅度最高。 100.00% 而费用计提、实际所得税率变动将是导致中小券商业绩分化的另一因素。