中国股市是政策市.ppt

中国股市是政策市 制作人：王永博 王振国 宋尚虔 王梓力 一、总论 中国股市直至目前，一直被业内人士和投资者称为政策市，事实上，无论是在哪一个国家，股市与政策具有相当强的相关性，只不过我过股市的发展时间尚短，许多政策市直接针对股市出台的，因此给人一种感觉是政策性相当强，因此政策市是一种必然结果，只有强弱之说，而无有无之谈。 二、“政策市”和成熟市场之间的差别 1、投资者结构的不同 成熟股票市场：以结构投资者为多。 （70%以上占主导地位） 政策市中：投资者以散户为主。 （我国投资机构占54.62%，内部比例失衡） 2.投资理念的不同 成熟股票市场： 投资收益主要来自股票的长期收益， 投资者的投资理念趋于理性 政策市： 投资收益主要来自市场差价，投资 者投资理念具有过度投机性、短期性 和从众性，受市场消息面影响大 3、投资者接收政策影响的方式和程度不同 成熟股票市场： 投资者对政策信息的接受具有间接性，差 别化特点，一些投资者认为是利好政策，而另 一些则认为是利空性政策 政策市： 投资者接受政策的影响比较直接，在投资 行为调整上具有较强的趋同性 三、政策的影响与股民的“政策依赖性偏差 政府在股市上的驱动意识和宏观调控意识对投资者行为有很强的导向作用，使得我国股民在政策反应上存在严重的“政策依赖性偏差”在具体行为上表现为“过度自信”与“过度恐惧”。 四、中国股市是政策市是必然的 1、中国政府要利用股市解决不同时期的社会突出问题 1996~1997年，政府因为担心泡沫经济以及为了防范化解金融风险，对热火朝天的股市实行强压政策，直接导致当时股市的大起大落。 1996~1997股市行情图 1999~2001年政府为了解决通货紧缩和国有企业三年脱困问题，政府一致强压政策，强调要积极利用股市刺激国内需求和解决国有企业问题，结果在政府一系列政策引导下，中国股市出现了大牛市行情 1999~2001股市走势图 2、 没有一个股市涨跌的动稳定器 股市上涨时： 大家都可以赚钱，形成财富效应和跟风效应，股市出现长期持续上涨而无法抑制，政府不得不强行抑制股市过快上涨 2007年股市行情图 股市下跌时： 大家都是赔钱的，形成逃跑效应，股民越来越少，由于股市没有反向自动加强机制，最终股市会走向崩溃的边缘 2002~2005年股市行情图 五、政策市不仅是必然的，而且是必须的 中国股票市场是政府参与投资的市场，大部分上市公司是由国企改造而成，占市场70%的非流通股本归政府所有，不客气的说，政府是上市公司名副其实的最大股东，当然随着股权分置改革的进行，非流通股也实现了流通，但这个不能消除中国股市的这一特点 六、如何减弱政策市从而把中国股市引向长  期健康发展的轨道 1、应建立中国股市运行的负反馈运行机 制，逐步实现中国股市的相对稳定性， 应从两方面着手： ⑴尽快建立股票市场期货机制 ⑵完善上市公司优选机制和退市机制， 保持上市公司经营业绩的稳定性，保持 股市的长期活力 2、建立中国股市运行的“三公”保证机制， 应从如下几方面着手 ⑴取消对机构、法人投资者在股票发行配 股中的特殊优惠政策 ⑵要完善股市政策与上市公司公开信息披 露制度，确保个人及机构投资者同时获得 国家和上市企业相关信息 ⑶防止证券投资机构利用媒介诱骗中小股 民 3、建立中国股市持续稳定健康发展的政策环  境，应从以下几方面着手： ⑴调控股市的政策信息披露应该规范和透明 ⑵管理部门发布政策应慎之又慎，不能太过轻率 或搞突然袭击 ⑶一项政策的发布要有预告和一定的过渡期，在 一些重大调控政策出台之前，让市场对相关政策 有充分时间预判，充分认识和理解政策意图，减 少误读，避免股市大起大落 * * * *