房西苑－资本思维.pptVIP

* 资 本 思 维 房西苑 教授 北京大学中国国情研究中心 研究员 中国科学院研究生院 博士生导师 美国项目管理协会会员 （0）资本运营入门 0 资本运营的道理千条万绪， 归根结底一句话：过去卖力，现在卖身。 卖力的一代致富，卖身的一夜致富； 卖力的要赚钱，卖身的要玩命！ 从产品思维到资本思维的转轨 产品思维： 限定时空思维 线性物理思维 机械组合思维 因果逻辑思维 自孕生子思维 阵地攻防思维 产品思维赚钱 资本思维： 超越时空思维 立体化学思维 有机融合思维 投机概率思维 娶妻生子思维 运动游击思维 资本思维印钱 资本运营就是以资产增值为宗旨的运作 其体现形式就是资本与资产之间的交易 资本换资产为投资，资产换资产为融资 投资者是资产买方，融资者是资产卖方 买卖双方成交的结果被称之为资产并购 结论：资本运营 = 投资 + 融资 = 资产并购 资本运营的基本概念 资产并购的道理和打麻将一样 把没用的牌抛出去（舍） 把有用的牌抓进来（得） 打麻将干的就是资源整合 打麻将要的就是资产重组 见不到钱的才是麻将高手 股权交易中心就是麻将馆 上联：融资、融智、融人脉 下联：投股、投债、投商机 打麻将的宗旨是让资产得到优化 产品运营，是爬楼梯战略 资本运营，是乘电梯战略 产品运营要靠自己生孩子 资本运营是娶媳妇生孩子 娶三妻六妾生个儿孙满堂 拖着一大群老婆孩子上市 上楼梯不如上电梯 资本运营交易双方关注的问题 融资方关注： 把位置摆正； 把事情做对； 把故事说圆； 把权益算清； 投资方关注： 把角色定好； 把项目选对； 把退路找到； 把权益算清； （1）企业角色定位 1 把角色选好 用嫁女儿换来的彩礼给儿子娶媳妇。这是资本运营的典型玩法，这套把戏连乡下的农民都懂。 角色定位：把你的企业当什么养着？ 老婆：独资经营，垄断股权； 儿子：坚持控股，娶妻生子； 女儿：嫁入婆家，改姓从夫； 猪仔：股权转移，套现脱身。 投资者的角色定位及分工 以投资商务模式划分： 实业投资者：娶老婆生孩子（丈夫） 金融投资者：只同居不结婚（情人） 证券投资者：只花钱不负责（嫖客） 阶段定位：铁路警察各管一段 天使资金：企业创业阶段（婴儿期） 风险资金：企业发育阶段（儿童期） 培育资金：企业成熟阶段（青春期） 成长资金：企业扩张阶段（成熟期） 公募资金：投资收获阶段（退出期） （2）股权融资模式 2 把事情做对 融资和营销都是一回事儿，前者是喝人家的水尿自家的地，后者是喝自家的水尿人家的床。 两种基本的投融资模式 股权融资：砍腿换车 债权融资：寅吃卯粮 前者融的是股本资金 后者融的是流动资金 债权融资向别人借钱 股权融资可自己印钱 向谁融资：股权融资的对象 股权融资面对三种投资者： 实业投资者：买鸡下蛋 金融投资者：买蛋卖鸡 证券投资者：买鸡卖鸡 三种投资者的特点和应对原则 股权融资的两种基本模式 增资扩股：公司融资 转让股权：股东融资 前者公司获得了资金 后者股东套现后获利 两种模式相结合的案例 （3）项目包装 3 把故事说圆 项目包装说到底就两个字： 一是学会脱，二是学会穿。 嘴上谈兵不如纸上谈兵 项目不是靠嘴巴谈出来的 项目是用电脑打印出来的 商务计划书就是项目包装 包装就是给投资者讲故事 （4）企业资产评估 4 融资战略：把效益算清 你尽管可以拍着脑袋做决策， 可你能拍着脑袋与投资者谈判吗？ 回归三个最基本的问题 项目需要多少钱：发展规划 钱花在什么地方：投资预算 花钱能换来什么：资产评估 效益预测，投资预算，资产评估 投资方与融资方的博弈 融资方与投资方算的是同一笔账； 双方会站在不同立场上进行博弈； 融资方算账特点：往往偏于乐观； 投资方算账特点：往往偏于悲观； 双方如何在量化基础上进行互动； 融资方如何掌握互动中的主动权？ 企业估值定价数量模型的案例分析 （5）资金退出之路 投资决策：把退路选好 5 忠诚不是资本的天性 资本信奉的是流寇主义 见异思迁，水性杨花，薄情寡义； 资产的流动性与它的安全性成正比 公募市场交易规则： 对买方不设限制，对卖方设置门槛 私募市场交易规则： 对卖方不设门槛，对买方设置限制 规范化的股票市场： 解决信息的不对称和信息的透明化 提高资产并购的效率和成功的机会 资本市场的管理规则 企业挂牌的多层级选择 主板：上海股权交易所； 中小板：深圳股权交易所； 创业板：深圳股权交易所； 战略新兴版：上海股权交易所； 新三板：北京股权交易所； 四板：各地区资产交易中心。 核审制转向注册制的制度安排 挂牌公司的转版升级 股权交易的三种交易机制介绍； 做市商制度的意义和优劣分析； 转版绿色通道的机制设计思路； 从地方股权交易所向新三板转版 从新三板向创业板以及主板转版 四板：是新三板的跳板和垃圾桶 * * *