2016年投资策略会会议摘要.ppt

人民币汇率 人民币加入SDR,国际货币基金组织宣布人民币将在2016.10.1日后被纳入SDR篮子. 彭博新闻社下图显示了2010年以来人民币（白）、日元（橙）、墨西哥比索（绿）和欧元（蓝）的实际有效汇率走势。 中国央行以往说过将人民币与一篮子货币挂钩，实际上人民币还是持续与美元挂钩。而美联储加息给中国更大的操作空间，中国官方强调人民币汇率的货币篮子，美国政府以后很难指责中国允许人民币对美元贬值 。人民币汇率在未来会以货币篮子为重要参照，逐步实现自由浮动。 第二章 二、策略 2、策略：水涨船高，水落石出 股市流动性与市场风险将在2016年面临“双升”局面。宏观基本面依然疲弱，货币政策宽松或超预期，且上半年力度可能更大。货币超预期提升估值，但风险积累压制估值，两者相互制约，预计A股指数全年宽幅波动，结合盈利预测和无风险利率下降的判断，预计2016年上证指数波动区间为3000—4500点。 配置上，建议的策略是“春华秋实，春攻秋守”。在流动性抬升市场估值的“春华”中，底仓新兴消费，超配成长；秋季开始，配置应更注重防御和性价比，关注盈利等实际数据，超配板块应转向景气度较好的食品饮料、医药、环保和受益于产能调整加速且较便宜的周期板块。 主题投资中，抓住“新需求”和“新供给”两条主线。1、“新需求”中，把握“90后”消费崛起带来的新兴消费，和老龄化加速推动“银发产业”。“一带一路”推动外部需求，利好铁路、轨交、核电板块的龙头优势企业。2、“新供给”中，布局政策扶持和技术催化领域，包括“十三五”期间得到重点支持的创新发展和绿色发展相关行业，以及技术与产业升级初见成效的新能源汽车、机器人领域。 2.1、资产荒 对于大类资产，所有的市场人士都在讨论“资产荒”。 过去30年，从来没有讨论过这个问题。为什么？资产荒说白了就是钱多资产少。改革开放初期我们缺钱缺资本，劳动力剩余。过去30年我们年均GDP增长10%，我们的资本获得了高额回报。在座的各位如果过去几十年你的年化回报率低于10%，你肯定跑输了。 但为什么现在出现了资产荒？核心的原因是在于旧的增长模式退潮。过去我们依靠银行主导的融资体系债权融资，但旧的增长模式退潮了，债权可以给你提供的资产回报率下降了。未来中国要发展高端制造业和现代服务业，这些都是什么产业？这些都是高技术、高风险、轻资产，没有抵押物的。它要依靠多层次的资本市场提供支撑。所以说，表现为堰塞湖或者资产荒，深层次的其实是中国金融结构与经济结构升级不匹配，或者形成了一个制约的原因。 而这一切的一切，有赖于我们发展多层次资本市场，依靠股权融资的崛起。 2.2、市场目前状况 本次股灾下跌的幅度已经完成历史上历次大跌的大部分程度。同时下跌时间却是历次熊市的1/5～1/20，所以单位强度非常大，对人气杀伤较大。 （08年熊市：2007年10月—2008年10月，12个月） （09年熊市：2009年8月—2013年6月，46个月） 2.3、融资融券规模 2.4、新增公/私募规模 2.5、新增开户数 2.6、新股申购 2.7、沪港通资金流向 2.8、小结 1、银行理财产品收益下降、第三方理财机构问题频出（例如E租宝，泛亚交易所等）。整个市场出现资产荒的情况，投资者缺乏更好的投资渠道。而资本市场由于股灾的影响，心理普遍产生阴影。 2、股市市场并不缺钱。新股中签率非常低，第二批新股冻结资金2.68万亿。 3、国家救市买入了接近1.5万亿的筹码，为市场慢牛提供了基础。明年的市场的博弈，不再只是传统的基金、私募、游资、大户、散户、大股东的博弈，还多了国家队这个最大的筹码拥有者。 4、股权市场和二级市场仍然是投资的重要场所。 第三章 三、注册制 3.1、注册制 12月9日晚间新闻联播，李克强召开国务院常务会议，要求严控产能过剩行业投资，会议关注股票注册发行制改革。 会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。 草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。待全国人大常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后监管，切实保护投资者合法权益。 注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。 3.2、注册制是什么? 3.3、注册制解决中小企业融资难 3.3、注册制解决中小企业融资难 3.4、其他市场注册制：台湾模式 首次在两种制度(核准制与注册制)并行的情况下，在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应，但通过3