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个人账户养老金解决空账和完善投资体制探究 　　【摘 要】 自1997年以来，我国建立了统账结合的城镇职工基本养老金制度，现已经历了15个年头。作为其重要组成部分的个人账户养老金，存在着诸多问题，集中表现在空账严重和投资效益低下等方面。这些问题难以解决的原因是养老金的管理力度不足，还是管理本身存在着制度性的缺陷？对于这一基本问题的判断，关系到解决个人账户养老金相关问题所采取对策的正确性。文章从统账基金的关系入手，对个人账户养老金运营主体和投资方式等问题进行探讨，并提出相应的政策建议。 【关键词】 个人账户； 账户基金； 企业年金； 市场化投资 一、个人账户养老金的现状与成因分析 （一）我国个人账户养老金的现状 经过15年的不懈努力，我国已经建立了全国范围内的统账结合的基本养老保险制度，这是城镇职工养老制度的第一支柱，同时作为第二支柱的企业年金也逐见规模。在肯定其成就的同时，不能忽视存在的诸多弊端，从宏观层面讲，主要表现于如下三个方面。 第一，基本养老金总量迅速增长的同时，却伴随着半数省份养老金收不抵支。截至2011年底，我国基本养老金的滚存余额已达1.92万亿，较2002年增长了11倍，而同时全国有14个省份加上新疆生产建设兵团养老金的缺口却达到679亿，必须靠财政补贴，累积转移支付超过1万亿。 第二，个人账户空账严重，增长速度极快。除少数试点省份，我国的个人账户基本上是空的。早在2004年，据当时的劳动和社会保障部郑斯林部长透露，空账的总额已达六千亿，而截至2010年底这个数字就增长到1.7万亿，短短六年间，就扩大了近两倍。 第三，投资渠道单一且效率低下，保值增值能力有限。目前的账户基金累计余额仅为2千多亿，除部分委托全国社保基金理事会运营外，都与统筹基金的投资没有分开，投资渠道单一，投资管理碎片化，上万亿的资产难以实现保值增值，而同等数量的空账却无法做实。 （二）问题的成因分析 造成这些问题的原因很多，有思想上的根源，也有现实的无奈，具体说来，包括以下三个方面。 第一，隐性负债的责任人不明确。养老金相关的隐性负债，也就是改革伊始出现的转轨成本，主要包括“老人”和“中人”在体制改革前未缴纳的养老基金，由此形成国家对退休人员的欠账。从世界各国改革的经验看，大多实行的是新老制度并行，转轨成本由财政负担的办法。在我国，虽然也提出了“新人新制度、老人老办法、中人逐渐过渡”的设计思路，但更多的表现在养老金的发放方面，对于养老金的筹集，尤其是隐性负债，来源于20世纪末财政捉襟见肘而未埋单。21世纪初本希望通过国有股减持充实社保基金，又因为减持方法失当严重冲击了脆弱的股市而停止。鉴于这两个现实的原因，只有通过统筹基金与账户基金混账管理的方式，将本属于参保人所有的个人账户资金用于弥补统筹资金的缺口，逐年累积便形成天量的空账问题。 第二，忽视人口老龄化对基本养老金制度的潜在影响。新中国成立以来，我国的人口政策经历了鼓励生育到严格控制的制度变迁，人口结构畸形，五六十年代的生育潮使我国目前正处于人口“红利”的阶段，新增就业人口快于退休人员的增长，统账基金的滚存余额逐年攀升，造成养老金支付无压力的假象。另外，随着生活水平和医疗保障的改善，我国人均寿命的普遍提高，老龄化的进程远远快于世界水平，据联合国人口司预测，2015年是中国人口结构的重要拐点，届时劳动适龄人口达到峰值，人口“红利”的窗口将逐渐关闭。因此，从长期而言，我国基本养老金有着极大的支付压力。若隐性负债的责任人不明确是造成空账的始作俑者的话，忽视老龄化问题则是思想的根源所在。 第三，养老金制度方向无明确预期。统账结合的基本养老保险制度不仅体现了公平与效率的结合，而且可以降低未来人口老龄化下的支付风险。始于2001年的做实个人账户的试点工作，已经有12个年头，但在试点开始之日就将个人账户的比例从11%下降为8%，2009年试点省份停止了财政补贴，积累起来的账户基金开始松动并用于当期养老金的支付，明显违背了国务院关于“社会统筹基金占用个人账户基金”的规定（如国发〔2000〕42号文件）。养老保险制度的确立与发展，需要专业性极强的顶层设计，但现实中经常受到互联网等非专业媒体舆论的左右。有四种比较流行的观点：（1）国家兜底而不必担心空账；（2）混账管理是目前最佳选择而不必急于做实个人账户；（3）账户基金投资渠道单一是目前最好选择；（4）实行积极的投资组合策略并促进部分资金入市。这些南辕北辙的观点影响了制度的改良，制度的顶层设计让位于民粹主义。 二、个人账户空账的后果分析 源于混账管理的个人账户空账问题，不论从近期还是远期看，都会动摇部分累计制的根基，影响我国基本养老保险制度的健康发展。 （一）近期的危害