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商业银行结构性存款产品和风险控制 　　【摘要】结构性产品是指将固定收益证券的特征与衍生产品特征相结合的一类新型金融产品。不同于普通的理财产品，结构性存款产品具有本金无风险，收益不确定的重要特征。在中国利率市场化的背景下，结构性存款产品成为理论和实务界的重点研究领域。本文对结构性存款产品特征、风险收益等一系列问题进行了研究，并对发展结构性存款产品提出了若干建议。 【关键词】结构性存款 风险控制 利率风险 一、引言 金融的发展是经济发展的动力和手段。1973年，美国学者罗纳德·麦金农教授（Ronald I. Mckinnon）提出“金融抑制”理论。他论证了金融发展与经济发展是相互制约和相互促进的。然而，在发展中国家，政府为了保持金融的稳定，会对金融体系干预过多，这会导致金融抑制，资金无法得到有效配置，金融机构与企业行为发生扭曲。中国作为发展中国家，金融抑制现象较为普遍，如利率管制。然而，随着国家经济的不断发展，需要逐步推进利率市场化改革。2012年6月8日，中国人民银行在宣布降息的同时，还将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率下限调整为0.8倍，这标志着中国利率市场化大幕正式开启。2013年7月20日，中国人民银行决定进一步推进利率市场化改革，全面放开金融机构贷款利率管制。利率市场化对商业银行的冲击是巨大的，将会导致我国商业银行竞争加剧，收入结构发生变化，利息收入占比下降、非息收入占比上升，且存款利率上就看见升的幅度将大于贷款利率上升的幅度，净息差收窄。这是商业银行竞争加剧的必然结果。银行竞争的加剧必然迫使金融机构加速金融创新，特别是存款创新。因此，在利率市场化的背景下，结构性存款产品成为商业银行关注的重点。 结构性存款也可称为收益增值产品（Yield Enhancement Products），是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款产品。值得注意的是，结构性存款产品和理财产品并不完全相同，广义的理财产品，是指可以涵盖所能购买到的全部金融产品及衍生品。结构性存款产品则属衍生品系列，是理财产品中的一种，但该产品的特点是本金无风险，收益不确定。因此与其他股权类和基金类理财产品有较大的区别。不同类型的结构性存款理财产品具有不同的收益与风险，投资者必须能根据自己的实际情况进行选择。就我国目前的银行结构性存款的发展情况而言，虽然已取得了一定的成果，但也存在着产品同质性高、产品风险梯度不够完善、缺乏配套的套期保值机制、某些产品定价不合理，缺乏连续、透明的估值信息发布体系、与原有储蓄产品形成了竞争关系以及我国商业银行自主创新能力不足等问题，因此我们必须努力丰富产品风险收益特性、在开发个性化产品上取得突破、提高国内商业银行拆分结构性金融衍生产品和衍生产品定价能力、增强国内商业银行对衍生产品的风险控制能力以及推进结构性存款产品发展的配套措施。 本文首先分析了结构性存款产品的特征，并对几种不同的结构性存款产品进行了比较，然后进一步对结构性存款产品的风险进行了研究，并对发展结构性存款产品提出了若干建议，以期为制定相关政策提供支持。 二、结构性存款产品的风险分析 （一）市场风险 结构性存款与利率汇率、股票等标的挂钩，也就是说，投资者未来的收益很大程度上取决于产品所挂钩标的的变动是否与其原先产品设置一致。如果标的在观察期内的表现与产品设置相背离则投资者将面临较大风险，不仅预期收益无法实现，甚至有些产品的设计会使投资者的投资本金部分也受到一定的侵蚀。对于银行而言，银行一般会将结构性产品中隐含的期权或者整个结构性产品出售给其他交易者，从中赚取差价，同时实现风险的转移。但是，如果银行希望自己持有期权从而获得投机收益，或者其产品找不到买主而被动持有，银行就暴露在市场风险之下。对于我国的商业银行而言，由于金融市场并不是特别发达，银行缺少规避风险的衍生工具，风险较大。 （二）流动性风险 大部分银行都不鼓励投资者提前赎回该类理财产品，因为如果提前赎回，投资者可能需要承担本金被侵蚀的风险，很多产品只有当投资者持有到期时才是保本产品。甚至有些理财产品不允许投资者提前终止，如果投资者试图提前终止理财产品，一般需要以书面形式向银行提出申请，并以投资者向银行支付费用为前提。同时，银行有绝对的酌情权决定是否全部或部分执行投资者提出的提前终止请求。因此，通常投资者在购买这类理财产品后就需要持有到期，那这样就会给投资者带来一定的流动性风险。 （三）汇率风险 目前市场上的结构性存款产品一部分是以外币认购的，还有一部分产品虽然可以通过人民币认购，但是投资货币仍然是外币，那也就是说投资者实际使用外币进行投资。就算投资的产品是一款保本产品，也只是保证投资者的外币本金，并没有承诺保证投