外国通货膨胀冲击下货币财政政策选择.docVIP

外国通货膨胀冲击下货币财政政策选择 　　【摘 要】 以开放经济为背景，基于不同的汇率制度，文章试图研究外国通货膨胀对本国经济的影响，以及本国最优货币和财政政策选择。研究结果包括：（1）在浮动汇率制度下，外国通货膨胀对本国经济的影响有两种可能性，这取决于外国价格变化幅度和汇率变化幅度的相对大小；（2）在固定汇率制度下，外国通货膨胀将提高国内价格，但对国内产出水平的影响不确定；（3）本国扩张性货币政策只有在固定汇率制度下才能提高国内产出和价格水平，而财政刺激总能提高国内的产出和价格水平；（4）在浮动汇率制度下，扩张性货币政策能提高国内价格水平，可能提高也可能降低国内的产出水平。 【关键词】 外国通货膨胀； 汇率； 货币和财政政策 一、引言 货币主义者认为通货膨胀是货币供给增长超过真实产出增长的结果；而财政主义者认为过度膨胀的财政政策是通货膨胀产生的充要条件。不过，当我们在开放经济背景下思考问题时，通胀的产生会更为复杂，可能是国内扩张性货币或财政政策导致的，也可能是源自外国的输入型通胀，或者兼而有之。随着经济全球化、市场化的日益发展，各国通胀已与汇率紧密联系。在应对通胀时除了采取较为常用的货币和财政紧缩外，汇率也是必须要考虑的重要因素。多恩布什提出，只要汇率贬值低于通货膨胀率，国内的通胀率就会逐步下降，同时实际汇率将逐渐上升。但是，多恩布什忽略了问题的另一个方面，即汇率不能长期升值，汇率被高估到一定程度时，迟早会发生大幅度贬值。鉴于此，本文以开放经济为背景，基于不同的汇率制度，探索外国通货膨胀对本国经济可能产生的影响，以及本国最优货币和财政政策的选择。 二、文献回顾 对于开放经济中的通货膨胀，经济学界形成了三个主要的理论：其一，传统凯恩斯主义研究法；其二，斯堪的纳维亚主义研究法（以下简称Aukrust-EFO）；其三，支付余额货币研究法。 （一）传统的凯恩斯主义研究法 该方法是由Branson（1974）建立的，将BP曲线添加到标准的IS/LM模型中。该理论认为，主要通货国家的货币供给的增加将LM曲线向右移动，因此均衡点离开了BP线，那么对于世界其他国家来说，其结果是支付余额剩余增加，因此这些国家的国内价格水平上升。这个现象被视为世界其他国家输入型通货膨胀。 就输入型通货膨胀冲击下的政策选择问题，Branson（1975）研究认为，本国扩张性的货币政策对价格具有明确的影响，但是财政政策的影响却是模棱两可的。政府支出增长或者减税将IS曲线向右移动，因此将均衡点离开BP线。如果BP线比LM曲线更陡，或者，如果BP线比LM曲线更平坦的话，那么国际收支出现赤字和盈余都有可能。就是说，财政政策的选择依赖于BP曲线的斜率。按照Branson（1977）的研究，尽管外生的财政冲击对价格水平具有确定影响，但是价格水平与支付余额之间的关系还是不可预测的。这个关系依赖于外生冲击的来源。 （二）斯堪的纳维亚主义研究法 Aukrust（1970）认为，在开放经济中，价格和收入受到世界其他国家的影响。开放部门面临强烈的国际竞争，而封闭部门则免于国际竞争的压力。给定世界价格和现存的汇率，开放部门参与国际竞争，因此是价格接受者，所以世界市场的价格决定其产出的价格，并且被世界市场决定的产出价格又决定了工资和封闭部门的产出价格。两个部门产出价格的加权平均决定了国内价格。开放部门的通货膨胀率被钉住在世界通货膨胀率水平上。两个部门通货膨胀率之间的差依赖于生产增长率的差、劳动份额和工资设定。然而，长期以来，两个部门之间的偏离通过工资谈判、劳动市场的力量和宏观经济政策而被减轻了，从而使得国内的价格水平被钉住在世界水平上。 （三）支付余额货币研究法 该研究法认为，在固定汇率下，世界价格是由每个国家的价格水平加权平均决定的。因此，只要汇率是固定的以及完善的商品套利存在，一个国家长期通货膨胀率必然收敛于世界通货膨胀率。不过，Swoboda（1977）的研究表明，通过汇率的非固定性、迟缓的套利、通货膨胀从贸易品向非贸易品传导的延误以及贸易障碍等因素，单个国家的通货膨胀率在短期可能偏离世界通货膨胀率。Ghosh et al.（1995）的研究表明，长期以来，通货膨胀是通过两个部门不同的生产率增长而传递的。至于汇率制度对本国政策选择的影响，固定汇率体制的支持者认为，固定汇率虽然不能屏蔽外国经济冲击的影响，但却提供了可信性，并导致了较低的通货膨胀、更加稳定的经济环境和更加快速的经济增长。但是浮动汇率的支持者认为，在浮动汇率体制下，经济具有更大的能力调整外部冲击。 可见，关于开放经济下的通货膨胀研究，只有凯恩斯主义涉及了国内的政策选择问题，支付余额货币研究法和斯堪的纳维亚研究法只涉及世界通货膨胀的决定和传导。而凯