国内高端铝材领军者.pdfVIP

证 南山铝业 （600219）投资价值分析报告 券 研 究 国内高端铝材领军者 报 告 / 公 2015 年1 月23 日 买入 （首次） 司 当前价：9.54 元 投资要点 研 目标价：16.30 元 究  国内高端铝材领军者。公司拥有从热电－氧化铝－电解铝－热轧－冷轧－ 中信证券研究部 / 箔轧及铝型材的完整铝产业链，铝材产品已成功涉及高端市场包括航空、 有 航天、船舶、高铁、汽车、工业型材等领域。2014-2015 年高端铝材生产 张群 色 线不断投产，公司将完成向高端制造的转型，有望成为国内高端铝材的领 电话：010 金 导者。 属  轨道交通、汽车和航空等领域高速发展将拉动对高端铝材的需求增长。根 邮件：zhangqun@ 行 据中国高铁发展规划预测，2015 年中国轨道交通的铝材消费量为14.5 万 执业证书编号：S1010511090003 业 吨，到2020 年需求量达到66 万吨，5 年将增长四倍。汽车轻量化将拉动 高端铝材需求增长，预计 2015 年，国内汽车用铝型材将达 46 万吨，到 相对指数表现 2020 年该数值将上升至66 万吨。航空铝材是高端铝材重要的发展方向， 沪深300 CS有色 全球2014 年到2033 年20 年之间预计将交付26800 架飞机，预计航天 南山铝业 用铝总需求量为 12 万吨。其中，我国飞机交付量为 3810 架，预计航空 80% 用铝量为1.8 万吨，存在极大的进口替代空间。 55% 30%  境内外高端铝材战略双管齐发。公司拥有三条在建生产线，分别为20 万 5% 吨铝合金生产线，1.4 万吨锻件生产线，4 万吨铝箔生产线。生产线的产 -20% 品主要用于航天航材，交运设备以及高端包装。公司与南车四方签订战略 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 合作协议，目前公司是南车四方铝挤压材的主要供应商，占南车四方铝挤 压材60% 的订单。随着中国高铁的发展，轨道交通用铝料将为公司带来丰 资料来源：中信数量化投资分析系统 厚的利润。公司与波音签订协议，进军铝加工高精尖领域。公司表示，双 方的合作，促使公司在航空材料领域抢得先机，有利于公司开发新技术、 新工艺、新装备、新产品，逐步向高技术含量、高产品附加值的方向开拓 主要数据 发展，为公司的发展方向构筑了高端定位。 沪深300 指数 3548.89 点  低成本电价与稳定的上游铝土矿。公司拥有自备电站，电价成本