上市公司盈利质量实证研究.doc

上市公司盈利质量实证研究国家实施西部大开发战略，为陕西省的经济发展提供了宝贵的机遇，陕西省上市公司健康稳定持续的发展对于促进陕西省经济的发展具有举足轻重的意义。陕西省的上市公司无论在地区还是在行业都是陕西本地的领先企业，集中了多个行业的龙头企业和大中型支柱企业，是陕西省经济运行中最具有发展优势的群体，也是西部经济发展的重要源泉。在日趋激烈的竞争中良好的盈利质量对企业的发展和经营至关重要的背景下，对陕西省上市公司盈利质量进行实证分析具有重要意义。 一、基于盈利质量概念的指标设计理念 在对盈利质量进行探讨时，作者参阅了大量的相关文献，并从中发现了几个相关的概念，即盈利质量、收益质量、利润质量和盈余质量等，这四个概念实质上是用不同的表达方式来表达同一事物。因此，本文未对其进行严格的区分，并且本文统一使用盈利质量来进行表述和分析。 “盈利质量”一词的观念最早起源于20世纪30年代的美国，到20世纪60年代美国财务分析专家奥特洛弗（O’Glove）出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》（Quality of Earnings），从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受到重视。 对盈利质量的定义，就目前研究情况来看，还没有形成统一的认识。主要有以下几方面观点：（1）强调盈利的现金保障性，即能够带来现金流量的盈利才是高质量的盈利；（2）强调盈利的真实可靠性，即盈利质量的好坏在于它是否真实地反映企业过去、现在和未来的情况； （3）从盈利是否伴有现金流入和盈利是否有持续能力，经常性业务带来的盈利较偶发性交易和事项带来的盈利具有持续性并对盈利有较强的预测价值。 上市公司盈利质量是企业真实的持续经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，以收付实现制为基础，结合财务数据对公司盈利指标作进一步修正和检验，对当期企业盈利的持续稳定性、获现性、现金保障性与成长性的一种评价结果。这样的定义包括盈利的真实性、成长性、获现性、持续性和获利性等几个方面的基本内涵。这有助于更全面地把握盈利质量的本质，综合分析企业的盈利状况以及未来的发展潜能。本文拟从盈利质量的持续稳定性、成长性、现金保障性和获利性四个角度出发设计盈利质量的评价指标。 二、上市公司盈利质量评价指标体系设计 （一）盈利的持续稳定性指标 盈利的持续稳定性是影响盈利质量的一个重要因素。在设计盈利的持续稳定性指标时需要关注不同盈利在公司盈利总额中的比重。反映盈利质量持续稳定性的指标主要包括：（1）营业利润率（X1）。它反映了企业在不考虑非营业成本的情况下，管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率= 营业利润/ 利润总额。（2）主营业务贡献率（X2）。公司利润中只有主营业务利润才是公司最稳定、最可预期的利润来源，在利润总额中所占比重较大。该指标越大，说明公司的盈利主要来源于主营业务，盈利具有持续稳定性，盈利质量较高。其计算公式为：主营业务贡献率=主营业务利润/利润总额。 （二）盈利的成长性指标 盈利质量成长性的高低对企业扩大资本规模和再生产以及不断提高企业市场占有率具有很大的影响。企业的成长必须依赖与主营业务的增长才能使企业持续发展壮大。反映盈利质量成长性的指标主要包括：（1）主营业务收入增长率（X3）。其计算公式为：主营业务收入增长率= （本期主营业务收入- 上年主营业务收入） / 上年主营业务收入。 （2）净利润增长率（X4）。该指标体现企业净利润的历史增减情况，净利润的增长为正数，则说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，则说明企业盈利增长的越多；反之亦反。其计算公式为：净利润增长率=（本期净利润- 上年净利润） / 上年净利润。 （三）盈利的现金保障性指标 反映盈利质量现金保障性的指标主要包括：（1）盈利现金保障倍数（X5）。该指标反映了企业当期净利润中现金盈利的保障程度，真实地反映了企业盈利质量。盈利现金保障倍数越高，说明盈利质量越好。其计算公式为：盈利现金保障倍数=经营现金净流量/净利润。（2）销售现金比率（X6）。该指标是在剔除了应收账款对企业带来的风险的前提下，从现金流入的角度反映销售收入的实际情况，该指标值若大于l ，则说明当期收入全部收到现金，且还收回以前的应收账款，实际现金流入的能力强，盈利质量较好；该指标值若小于1 ，说明当期有部分收入没有收现，盈利质量较弱。其计算公式为：销售现金比率=销售商品收到现金/ 主营业务收入。（3）资产现金回收率（X7）。该指标可以用来反映公司的资产所产生现金的能力，通过评价公司全部资产运营效果的好坏和质量的高低，从而有效的补充销售利润率和总资产盈利率。该指标越高，说明资产的利用效率越好，公司盈利质量越高。其计算公式为：资产现金回收率＝经营现金净流量/ 平均总资产。 （四）盈利的获利性指标 获利性是指企业利用