多角度多层次积极构建人民币国际化路径.docVIP

多角度多层次积极构建人民币国际化路径国际货币必须具备自由兑换性、普遍接受性和稳定性（IMF）。其主要决定因素是经济规模、币值信心和金融市场深度（Jeffrey Frankel）。从货币职能角度看，货币国际化是货币结算、计价和国际储备职能在不同层次上的演进；货币在区域上的延伸主要表现为货币区域化范围不断扩大；从金融体系改革角度看，国内和国际改革内容和次序是必经环节；而模式选择则需根据货币国际化进程的主体与环境予以考虑。由此可见，人民币国际化路径是多角度、多层次和全方位的，必须综合权衡。实施人民币国际化路径顶层设计既要深刻理解国际货币本质，又要立足我国国情合理借鉴世界主要国际货币发展经验。 一、主要国际货币国际化路径回顾与启示 （一）主要国际货币国际化路径回顾 英镑的国际化历程。英国通过工业革命，建立资本主义制度占据世界经济领先地位。通过巨额贸易盈余积累了大量黄金储备，使得英镑币值成为世界其他货币比价的参照系，借助伦敦国际贸易和金融中心地位，操纵着当时国际金本位制乃至金融秩序。从而使英镑成为黄金替代物，成为那一时期世界主导国际货币。 美元的国际化历程。美国内战结束后，国内经济迅速发展，美元渐成强势货币；经二战，美国成为经济总量和贸易总量第一大国，奠定了美元国际化的政治经济基础。1944年布雷顿森林体系建立，正式确立了以美元为主导的国际货币体系。此后，美元虽然历经多次美元危机和布雷顿森林体系解体等严重打击，但目前，美元依然是国际货币体系主导货币，其国际货币霸主地位难以撼动。 日元的国际化历程。20世纪70年代，日本经济异军突起，拥有巨额经常项目顺差，同时美元地位渐衰为日元国际化提供了契机，日元国际化道路逐渐起步。80年代，日元国际化进程加快，实现了经常项目和资本项目基本可兑换。但“广场协议”重创了日元，加之90年代后，日本经济遭受重创，日元国际化进程开始有停滞。亚洲金融危机后，日元大幅贬值使其失去区域锚货币的公信力和影响力，日元国际化进展再次遭挫。 马克的国际化历程。二战后，德国经济迅速发展，贸易规模不断扩大，马克地位不断提高，为马克国际化奠定了经济基础。同时，德国金融政策着力维持马克币值稳定，为马克赢得了国际信誉，促进了马克发挥国际记账单位、价值贮藏和交换媒介职能，使其成为了仅次于美元的第二大强势货币。此后，德国借助欧洲区域合作大趋势，通过发展贸易和货币联动机制，推动马克成为区域关键货币，最终促成了欧洲统一货币联动机制。 （二）主要国际货币国际化路径的启示 首先，从经验角度看，较为成功的国际货币在国际化进程中都遵循了多层次并进和各层次间彼此促进的演化路径。英镑、美元、日元、马克国际化历程表明，多层次推进货币国际化无可回避。英镑和美元的国际化具有天然优势，是市场自然选择过程，都经历了先发展储备职能和国际化，后发展结算和计价职能的演进过程，演化过程具有自身特色。其中，英镑崛起于全球金本位制度确立，美元则利用了国际金本位制向现代信用制度过渡的大趋势，两者均通过国际制度以替代黄金并成为计价单位而实现国际化。 其次，从教训角度看，实体经济必须与虚拟经济协调发展。一方面，日本虚拟经济畸形发展教训值得汲取。日元国际化进程中金融深化是其重要路径，但因“结算货币+离岸市场”模式脱离本国实体经济发展，金融过度超前与泡沫化，阻碍了日元国际职能延伸。事实再次证明，货币国际化必须依靠强大的国家实力和政策的稳定；另一方面，德国发展实体经济为其货币国际化打造了良好基础。依靠强劲突出的经济实力和核心竞争力，马克实现了先区域化再国际化的道路，其基本模式为：“经济实力+币值稳定+区域合作”，正所谓“内在一致、高度稳定、质量优越是伟大货币的共同品质，它们将在竞争中胜出而成为国际性货币”（蒙代尔）。 最后，相关问题引发思考。例如，完善货币输出机制、科学处理金融市场改革、自由化和风险控制之间的关系，以及如何利用区域货币合作使货币走向国际化等问题都引发了人们持续思考。 二、当前人民币国际化演进路径现状 （一）当前人民币国际化演进路径总体轮廓 客观上，现有人民币国际化演进是全方位和多层次的。一般考察角度包括，一是模式选择，与主要国际货币如美元、日元和马克国际化模式比较，总体看，当前人民币国际化道路遵循了“结算货币+离岸市场”模式，力促人民币在国际贸易和国际金融领域尽量充当结算货币，提高人民币国际地位；二是货币职能延伸，即人民币职能向国际货币职能延伸。具体指结算职能、计价职能、投资职能和价值储备职能次序选择与优化。结算、计价、投资和储备职能依序拓展是当前人民币国际化演进基本思路。但在东亚地区，人民币国际化正朝三职能同时延伸方向发展；三是区域定位，核心是理顺人民币周边化、区域化和国际化的关系。主流观点和实践中，我国对货币区域化和