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人民币汇率变动进口价格传递效应 　　摘 要：近年来，有关人民币汇率传递的研究成果大量涌现，但大部分的研究侧重宏观层面，缺乏对不同行业汇率传递、特别是进口汇率传递效应可能存在异质性的考察。本文通过构建汽车行业的进口价格指数和行业汇率指数，首次研究了1995年1月至2011年10月期间人民币汇率变动对进口汽车价格的传递效应以及动态变化趋势，探讨了影响人民币汇率变动对进口汽车价格传递效应的因素，详细解释人民币汇率变动对进口价格的传递效应，并在此基础上得到了几点启示。 关键词：汇率传递；进口汽车价格；行业汇率；滚动回归分析 中图分类号：F820 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）01-0005-07 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.01.01 一、引言 随着中国经济的不断发展、民众生活水平的提高以及随之而来的购买力的不断增加，我国进口汽车规模整体呈现扩大之势。特别是入世之后，进口配额和进口许可证等管理措施逐步被取消，禁锢多年的汽车市场需求被极大引爆，进口汽车额从2002年61亿美元升至2011年736亿美元（根据中经网统计数据库测算得到）。鉴于该行业在我国经济中地位及对民众生活影响越来越强，本文选取汽车行业为考察对象，来研究人民币汇率变动的进口价格传递效应，便于明晰汇率变动对不同行业进口价格的影响，从而为货币政策制定和实施以稳定国内整体物价水平提供参考依据，并为国内汽车工业部门的决策提供新视角。 二、汇率传递研究进展 汇率传递通常描述了汇率每变化一个单位对国内进出口商品价格及国内物价水平的影响程度。20世纪80年代，学术界对汇率传递展开全面的研究，90年代末形成完整的理论体系。 （一）理论研究方面 在微观研究方面。Krugman（1987）的依市定价（PTM）理论指出，当汇率波动时，出口厂商会自行调整出口产品的加成定价，这一调整将会在一定程度上抵消汇率变动对出口产品价格的影响[1]。Dornbush（1987），Hooper and Mann（1989）的研究结论表明，产品差别程度越高、市场份额越大、价格歧视能力越强、市场集中度越高的企业会拥有较强的维持加成份额的能力，所以汇率变动具有较高的价格传递效应[2-3]。Goldberg and Knetter（1997）从产业组织理论的角度来分析汇率波动的价格传递效应，他们的研究认为由于企业在不完全竞争市场结构下会趋向于实行价格歧视，由此导致了不完全的汇率传递效应[4]。 在宏观研究方面，主要是在新开放宏观经济学研究范式下进行的探讨。Obstfeld and Rogoff（1995）的模型假设厂商采用生产者货币定价（PCP），所以汇率变动对进口商品价格表现出一一对应的变化关系，汇率的价格传递效应是完全的[5]。Devereux（1997）扩展了Obstfeld and Rogoff（1995）的模型，他们假设有一部分企业采用消费者货币定价（LCP），在这种定价模式下，汇率变动对进口价格的影响完全消失[6]。Taylor（2000）考察了通货膨胀对汇率的价格传递效应的影响，在他的理论分析中，建立了一个交错定价模型，由于低通胀环境降低了厂商的通胀预期，使得厂商的成本调整较小，所以降低了汇率的价格传递效应，由此他认为在低通胀环境导致较低的价格传递效应[7]。Deverux and Engel（2003）考察了货币政策稳定性对汇率传递效应的影响，他们的研究认为，货币政策越稳定则汇率的传递效应越小[8]。 （二）实证研究方面 对汇率价格传递效应的实证研究对象开始集中于发达经济体，研究内容侧重考察汇率变动对进出口整体物价和国内物价水平的传递。近年来，研究发展中国家的文献开始引现。 Campa and Goldberg （2002）就OECD的25个成员国汇率变动对进口价格的传递效应做了实证分析，发现汇率传递效应自上个世纪90年代以来整体呈现下降趋势，特别是美国的进口汇率传递系数，短期为0.25，而长期也仅为0.40，远低于OECD国家0.6和0.8的平均水平[9]。Fujii （2004）对日本的汇率传递效应做了研究，结果表明汇率的进口价格传递效应同样在上个世纪90年代趋于下降[10]。 与上不同的是，发展中国家的汇率传递效应普遍较高。Korhonen and Wachtel（2006）考察了东欧和独联体国家的汇率传递效应的大小和速度，他们的研究发现汇率变动对独联体国家的价格变动具有显著影响，且传递过程较为迅速[11]。Fuentes（2007）以阿根廷、智利、哥伦比亚和乌拉圭四国为研究对象，研究发现，在一个季度内，汇率的价格传递系数整体为0.75，在一年内，则接近