基于时变参数与VAR模型土地政策与货币政策对房价影响作用机制探究.docVIP

基于时变参数与VAR模型土地政策与货币政策对房价影响作用机制探究 　　摘要： 笔者通过考察地价和利率对房价波动的动态影响关系，探讨土地政策和货币政策对房价的作用机制。通过构建状态空间模型，利用卡尔曼滤波进行参数估计，探讨地价和利率对房价影响的变化规律；运用VAR模型中的脉冲响应函数和方差分解，考察地价、利率、房价三者之间的相互作用情况。实证结果表明地价对房价始终有较大的正向影响，而利率对房价的影响作用不明显，房价对地价的冲击当期就会显示出来，而地价对房价的冲击滞后一期才会产生影响。 关键词：土地政策；货币政策；房价 基金项目：国家自然科学基金项目；教育部人文社会科学基金项目（12YJCZH098）；山西省社科联重点项目（SSLKZDKT2012104）；山西大学商务学院基金项目（2012049）。 作者简介：范新英（1980- ），男，河北石家庄人，山西财经大学统计学院博士研究生、山西大学商务学院讲师，主要从事计量经济模型与房地产评估研究；张所地（1955- ），男，山西太原人，山西财经大学管理与科学工程学院，教授，博士生导师，主要从事房地产评估与统计决策研究。 中图分类号：F29文献标识码：A文章编号：1006-1096（2013）04-0088 -06 收稿日期：2012-06-25 一、问题的提出及文献综述 自1998年实行住房货币化改革以来，房地产业的发展引起了人们的普遍关注。一方面，房地产市场发展非常迅速，对我国经济的持续增长起到了重要作用；另一方面，房价问题一直是学者以及老百姓关注的热点话题。经历了自2009年以来新一轮的房价上涨之后，政府干预政策相继出台，房地产调控的行政性色彩持续加重。2011年是房地产政策调控程度最为严厉的一年，也是中央政府调控力度和决心最大的一年。在中央政府的高度重视和督促下，各级地方政府的限购、限贷、限价等政策逐步被细化升级。 发达国家的实践已经表明，即便是在成熟市场条件下，房地产市场也要靠市场与政府调控相结合的方式才能稳定发展。在房地产市场发展和完善过程中，我国实施的房地产宏观调控政策虽然对促进房地产的健康发展起到了一定作用，但相当一部分问题依然存在，比如房价持续攀升、供给不足需求过旺、供需结构不协调、一些城市房地产投机未得到有效控制等。同时也存在短期措施频繁，缺乏长期制度建设等问题。可见，在对房地产市场进行调控时，明确宏观调控政策与房价之间的联动关系，对于政府出台政策、合理控制房价过快上涨、使房价波动与经济发展各方面相互协调有着重要作用。而对房地产市场进行调控以保持其持续健康发展，就需要对房价形成机制以及宏观政策对房价波动的影响进行考察，明确宏观调控政策对房价的传导机制及影响效果。由于房地产税在我国刚刚进入试点探索阶段，我国对房地产市场的调控更多地依靠土地政策和货币政策。土地政策的效果最终反映到地价变化上，而货币政策主要靠调节利率变动来进行。深入研究地价和利率对房价的影响关系，明确地价和利率的变化对房价影响的作用机理，对政府制定相关政策调控房价就能起到一定的指导作用。 国内外相关研究已经表明，土地价格和利率是影响房价变化的重要指标。Goodhart 等（2008）对17个工业化国家1970年～2006年的季度数据进行分析，利用固定效应面板数据向量自回归模型进行参数估计，结果表明房价和利率、货币供应量、经济发展水平等有着显著关联，并且在房价上涨期间这种关联作用会更加明显。Jacobsen等（2005）对挪威的房价波动进行实证研究，得出收入、失业率和利率是房价上涨的主要解释因素的结论。Potepan（1996）研究表明，土地价格的上升，将导致房价的均衡价格上升，土地价格是影响房价的因素之一。Zhang（2008）利用中国部分省份的面板数据研究表明，中国政府频繁使用的土地政策对中国房价有很显著的影响作用，土地供给、土地价格都是影响房价的重要因素。国内学者也采用不同方法探讨地价、利率与房价的关系。张娟锋等（2010）建立中国城市住宅市场与土地市场的联立方程模型，通过估计城市住宅价格与土地价格方程，实证结果表明住宅价格与土地价格之间存在联立性。余华义等（2009a）探讨了房价的形成机制，认为利率变化会同时对房屋供给和需求产生影响，土地政策通过影响地价也会对房价产生影响。况伟大（2010）在对中国35个大中城市1996年～2007年数据实证分析的基础上，得出经济基本面对房价波动的影响大于预期和投机、利率变动对房价波动影响最大的结论，表明央行的利率政策加剧了房价波动。梁云芳等（2006）从影响住宅价格的供给因素、需求因素、资本因素3个角度进行实证分析，结果表明供给因素中土地交易价格的变动对住宅价格变动有较大的同向影