投资项目评价（第二版）课件作者成其谦6.不确定性.ppt

第六章 中国人民大学商学院成其谦 世界是永恒变化和发展的； 我们赖以生存的的世界随机和偶然性是难以消除的； 人的有限理性的限制； 我们所掌握的信息的不完全性、不充分性。 100%的准确预测是不可能的！ ∴我们所预测的、具有不确定性的数据为决策者提供了并不可靠的的依据。这将给投资者和经营者带来风险。 另一方面： 在项目实施过程中，下列因素的变化，将影响项目预期经济目标的实现，可能引出相应的风险 ： 项目收益风险：产出品的数量（服务量）和预测价格的变化； 建设风险：建筑安装工程量、设备选型（技术可靠性）、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等的变化，或建设工期延长； 融资风险：资金来源、供应量和供应时间等的变化； 运营成本费用风险：投入物的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理费取费标准等变化； 政策风险：技术或产业政策的变化，以及税率、利率、汇率、通货膨胀或紧缩的影响。 必须进行不确定性分析(风险估计和评价)，以加强对项目风险的预测和控制。 不确定性分析 不仅是项目评价的必要补充， 它是项目评价的极其重要的步骤之一； 是决策正确性的有力保证。 第一节 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析的目的： 找出项目亏盈的临界值； 判断投资方案对不确定因素变化的承受能力； 对项目的风险作出定性分析。 ， 一.线性盈亏平衡分析 (一）线性盈亏平衡分析的假设条件 1.项目的销售收入S是产品销售量X的线性函数 S=PX－T0X 式中：T0——单位产品税金；P——产品价格； 假设条件：1.销售量X等于产量； 2.单位产品售价P不随X变化。 2.项目的总成本C也是X的线性函数 C= CvX + Cf 式中：Cv——产品可变成本；Cf——产品固定成本。 假设条件：1.Cf在生产期一定规模内保持不变（不随X变化）； 2. 单位产品的可变成本Cv与X成正比关系； 3. 半变动成本由于所占比例较小，近似认为也随X成正 比变动。 3.项目只生产单一产品 如生产多种产品应折算为一种基本产品。 4.各数据应采用达到设计能力的正常年份的数据。 (二)线性盈亏平衡分析图与平衡点 我们将图6-1 的S=PX－T0X，和图6-2中的C=CvX+Cf在同一坐标图中表示出来。形成图6-3盈亏平衡分析图,也称为“线性量—本—利分析图”。 S C S.C S C S=PX－T0X C=CvX+Cf 盈利 CvX BEP Cf 亏损 X X X* X 图6-1 S-X图 图6-2 C-X图 图6-3 盈亏平衡分析图 盈亏平衡点BEP（Break even Point），就是项目盈利与亏损的临界点。 在BEP点上，项目不盈不亏， 即： S=C， PX－T0X = CvX + Cf (6-1) (三)平衡点的计算公式 在S与C都和产量X呈线性关系的情况下，由公式: PX－T0X = CvX + Cf 我们可以求出在其他数据为设计预期数值时, 分别用X、P、Cv、生产能力利用率E等表示的盈亏平衡点 1.盈亏平衡产量BEP（X）(在Cf 、P、Cv都是设计预期值时) Cf BEP（X）= X* = P－T0－Cv BEP（X）是项目保本（不发生亏损）时的最低产量，其值越小，说明项目抗风险的能力较大，即说明项目达到较低的年产量就能保本。 2.盈亏平衡生产能力利用率BEP（E） （X、P、Cf、Cv 为设计预期值）