2017年第一季度公司债等级分布和利差分析.PDFVIP

市场表现 MARKET PERFORMANCE 2017年第一季度公司债等级分布和 利差分析 新世纪评级对公司债的利差分析选取同日、同期限的银行间固定利率国债收益率为基准利率计算利差。利差分析结 果表明：公司债发行定价总体反映了债项等级差异，各评级机构的利差均与债项等级存在较好的对应关系。 ■ 何金中 王衡/文 公司债发行概况 公司债的发行期限集中于5年期 2 0 1 7 年第一季度 ，公开市场一般公 从公司债的发行期限来看 （图表2 ）， 司债共发行7 5 期 ，发行总规模为人民币 共包括2年、3年、4年、5年和7年五种期限 725.43亿元，债项信用等级包括从AAA 级 类型。其中，5年期公司债的发行量最大， 至AA 级的3个信用等级 （图表1 ）。从发行 共发行51期，占总发行量的68.00% 。 量看，AA 级发行量最大，共28期，占比为 37.33% ；从发行规模看，AAA 级发行规模 最大，占总发行规模的47.39% 。 图表1 2017年第一季度公司债发行量及发行规模的债项信用等级分布 发行期数 发行规模 债项信用等级 发行量（期） 占比 发行规模（亿元） 占比 AAA 25 33.33% 343.8 47.39% AA+ 22 29.33% 225.1 31.03% AA 28 37.33% 156.53 21.58% 合计 75 100.00% 725.43 100.00% 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表2 2017年第一季度公司债发行期限的债项信用等级分布 债项信用等级 2年 3年 4年 5年 7年 合计 AAA — 6 — 17 2 25 AA+ — 5 — 17 — 22 AA 1 9 1 17 — 28 合计 1 20 1 51 2 75 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 84 MARKET PERFORMANCE 市场表现 公司债发行利率、交易利率、利差与信用等级存在一定相关关系 由于2017 年第一季度所发行公司债期 从图表4 可以看出，公司债的上市首日 限主要集中于5年期，截至2017年4 月7 日， 利率、交易利差也均与债项等级存在一定的 51个样本仅38个已上市，我们选取此38个 相关关系：债项等级越高，上市首日利率、 样本进行利差统计分析。 交易利差均值越小。 从图表3 可以看