管理者过度自信对上市公司并购投资的影响.pdfVIP

第25卷 第5期 审 计 与 经 济 研 究 Vo1．25，No．5 2010年9月 JOURNALOFAUDIT ECONOMICS Sep．，2010 管理者过度自信对上市公司并购投资的影响 惫 蒋 (山东大学 管理学院，山东 济南 250100) [摘 要】公司并购的 “成功悖论”引发人们对公司并购行为的重新审视。从行为经济学中的管理者非理性假 设出发，实证检验管理者过度 自信心理特征与公司并购投资行为之间关系的研究显示，出于 自身利益的长远考虑 以及公司并购普遍败绩的现实，我国上市公司的管理者对并购投资表现出较为谨慎的态度。但我国上市公司的并 购投资一现金流敏感性与管理者的 自信程度高度相关，说明并购投资行为实际上同时受到 自由现金流 以及管理者 自信程度 的双重影响。 [关键词]成功悖论；过度 自信；并购投资；投资一现金流敏感性 [中图分类号]F235．99 [文献标识码]A