业绩预悲披露群聚现象——基于管理者羊群行为的研究.PDF

南方经济南方经济年第年第 1100 期期  “ ” ——— 业绩预悲披露 群聚 现象 基于 管理者羊群行 为的研究 谢玲红 魏 国学 刘善存 邱菀华* : A 2003 ～ 2008 ， 摘要 首先以我 国 股上市公司 年的各季度业绩预警 中的业绩预悲公告为研究对 象 发现其 ——— 。 、 、 391 存在一种特有的现象 群聚 然后选取 综合 业 房地产业 批发零售业和 交运仓储 业 中的 个跟 随 ， 。 者的业绩预悲披露为样本 运用威布 尔比例风险模型从 管理者羊群行 为视角对群聚现象作出解释 实证 结果发现: 公司在特定的某天进行业绩预悲披露的概率与在其之前发布业绩预悲信息的 同类公司数量正 。 ， 相关 也 即观察到的发布业绩预悲信息的 同类公司数量越多 管理者越会作出更快的披露公司业绩预悲 ， 。 信息 的决策 从 而造成 了披露 时机的群聚 关键词: 业绩预悲 信息披露 群聚现象 管理者羊群行为 Weibull 比例风险模型 JEL 分类号: C52 ，G11，M4 1 中图分类号: F831. 5 文献标记码: A 文章编号: 1000 － 6249 ( 20 11) 10 － 0027 － 0 11 、 一 引言 ， ， 、 公司业绩披露决策包括是否披露 以及何时披露 是财务报告 中重要的内容 受到学术界 上市公司 和 。 ， 投资者 的广泛关注 学者们对业绩披露公司行为的研究成果较多 但很少考虑到管理者在进行信息披露 。 ， 、 决策时受到其他 同类公司 的影响 而事实上 会计报告 和信息披露决策都是在一个有序 多公司 的环境 。 ， ( Hirshleifer and Tcoh ， 下进行 的 管理者在作 出 自己的决策时 不可避免 的存 在追 随他人 的羊群行 为 2003) 。 ， ( ，2008) 。 从广义上说 羊群行为即因受他人影响所采取 的行为模式 申明浩和宋剑波 羊群行为在资 ， 本市场 的普遍存在使其一直是研究 的热点 这些研究在理论方面着重建立各种数学模型来解释羊群行为