第四节杠杆收购法.ppt

杠杆收购法;杠杆收购法的涵义 ; 为了达到收购的目的，杠杆收购的负债比非常之大，通常在1：5至1：20之间。具体资本结构如下: ; 从企业角度来讲，要使杠杆收购得以成功，收购企业至少应具备如下基本条件： ; 因此，企业管理层可利用这一优势以较少的资金投入，收购自己所在的公司，即所谓“管理层收购”(MBO)。 上述条件亦显示．杠杆收购最大的原动力是参与者深信被收购公司高于市场价格，尤其是其中一些隐藏的被低估的无形资产，收购后将公司分拆、分件出售的价值，将大于整个公司出售的价格。 ; 由于大多举债，被收购公司资产负债表内容被划分为三个层次，每个层次都代表相应的筹资来源：; 由于大多举债，被收购公司资产负债表内容被划分为三个层次，每个层次都代表相应的筹资来源：;杠杆收购的操作 ; 由于公司负债比率过高，而使信用评级低，因而发行利率一般达15％左右，也因风险过高而被称为“垃圾债券”。若垃圾债券发行不畅，目标公司须售出部分资产，按债券求偿顺序来还款。在实际操作中，收购者常设立一家控股公司或称“纸上公司”来实施收购。这一公司的资本结构就是过渡性贷款加上自有资金，通过目标公司再融资以新的长期债务来代替过渡性贷款。 在会计上，控股公司是目标公司的母公司，一旦两者合并，目标公司的放本与控股公司相同，而负债则为目标公司与控股