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　2006 年 6 月 系统工程理论与实践 第 6 期 　 ( ) 文章编号 2006 地产泡沫预警模型及实证分析 1 1 2 1 ,2 闫　妍 , 成思危 , 黄海涛 , 汪寿阳 ( 1. 中国科学院研究生院管理学院 , 北京 100080 ;2. 中国科学院数学与系统科学研究院 ,北京 100080) ( ) 摘要 : 　在短视的理性预期均衡 myopic REE 理论框架下 ,引入“负红利”的概念 ,证明土地价格在实际贴 现率下是一个贴现鞅. 利用 1986 年 - 1990 年 日本 8 个督道府剔除通货膨胀率之后的地价数据建立了一 个地产泡沫预警模型 ,并对中国 16 个重点城市 2003 年和 2004 年地产市场的泡沫情况进行了实证分析. 实证结果表明:2004 年杭州 、上海和沈阳存在着严重的地产泡沫 ;成都和重庆等地的地产市场有过热的 迹象. 地产泡沫预警模型对于防范地产泡沫的发生 ,促进中国房地产市场的健康发展具有重要意义. 关键词 : 　地产泡沫预警模型 ; 投机 ;鞅 ;负红利 ;短视理性预期均衡 中图分类号 : 　F2933 　　　　　　　　文献标识码 : 　A 　　　 Land Bubble Earlywarning Model and Practical Analysis YAN Yan1 , CHENG Siwei1 , HUANG Haitao2 , WANG Shouyang1 ,2 ( 1. School of Management of Graduate University , Chinese Academy of Sciences , Beijing 100080 , China ; 2. Academy of Mathematics and ) Systems Science , Chinese Academy of Sciences , Beijing 100080 , China Abstract : 　Based on the theory of myopic REE , this paper introduces “negative dividend ”into analyzing the land bubble. It is proved that the land price is a discount martingale under the real discount rate. The model is founded with the real land price data , which has been eliminated the inflation rate from the market land price of 8 important Japanese prefectures , whose real estate markets were overheating during 1986 - 1990. And then the model is used to analyze the land bubble of 16 important Chinese cities in the year 2003 and 2004. The practical a