上海交大安泰货币银行和金融市场概述.PPTVIP

课前准备 1、利率形成原因，决定机制、功能与调控方式？ 2、我国利率形成原因，决定机制、功能与调控方式？ 在整个亚洲市场，银行信贷占总融资规模的近1/2，美国不到15%，欧元区为40%，更接近亚洲水平。 即便与其它亚洲国家相比，中国金融业仍是银行主导，银行信贷（GDP的140%）占总融资的2/3。 问题： 为什么调控利率，可以影响金融市场上的投资规模？ 问题的复杂性在于未来的收益和利率都是预期的，都具有不确定性。 如果未来收益下降，利率必须上升，才能保持目标收益不变；反过来，利率必须下降。 未来收益的变化还会影响利率的波动。央行要变动利率，抵消未来收益变动对资产价格的影响。 问题： 为什么利率变动对长期债券的影响比短期的大？ 短期资产价格 长期资产价格 变动对长期资产的影响大，因为受到影响的年份多。 12、金融市场的主要功能在于通过资源合理配置，提高社会的满足程度。 通过金融市场，人们可以借入下一期的收入，用作此期的消费，可以使无差异曲线向外推移，从而提高社会的满足程度。如下图所示。 在既定的利率条件下，将来消费多不利于效用的提高，所以要增加现在的消费，有利于提高总效用，利率可以有效配置现在和将来的消费。 假定： C1+b1=Y1 C2=Y2+（1+i)b1 即1期的收入等于1期消费与1期借贷之和，2期消费为2期收入与与1期借贷的2期价值。 2期的总收入与总消费的关系为 即现在消费总量为1期消费加2期消费的贴现等于现在收入之和，即1期收入加2期收入的贴现。 U=U（C1）+BU（C2） 如果今明效用相同，B=1，如果看重今天，B=0。 由此可作无差异曲线。 两条线的切点证明，通过金融市场，可以将未来的收益提前使用，从而提高社会的效用。 如果i发生变化，就是预算线斜率发生变化，就是减少现在的消费，增加将来的消费，其消费总量不变。 整理此式，得： MRS=-（1+i） 如果利率上升，移动预算线的斜率，增加将来的消费，可以提高效用。 九、有关LM曲线决定的中外比较 问题： 国债价格为何与利率反方向变动？ 在美国，央行高价买进国债，国债收益率下降；低价卖出国债，国债收益率上升。如到期国债价格为100元，现在卖出90元，收益率为（100-90）/90，若以95买回，则收益率为（100-95）/95。在国债利率是基准利率，带动利率体系变动的情况下，高价买入国债，利率下降；低价卖出国债，利率上升。 另一种说法是，利率上升，就是作为分母的贴现率上升，国债到期价格下降 ；反之则是到期价格上升。 Pt/（1+r）t 这种说法固然不无道理，但是，它认为先有利率变化，后有国债价格变化，利率变化决定国债价格变化。实际情况却是国债价格变化带动利率变化，尽管在时间上这两者变化同步。所以，用买卖国债的动作来解释国债价格与利率反方向变动比用贴现率的解释更加符合实际。 在中国，国债利率变动不影响银行存款 利率，银行存款利率的变动则由央行下达的文件决定，所以，央行提高存款利率，国债收益率相对显得较低，公众就会卖掉国债，换成货币转存银行，大家都卖国债，就会导致国债价格下降。央行降低存款利率，国债收益率相对较高，公众把银行存款取出来购买国债，大家购买国债的结果导致国债价格上升。 显然，中美国债价格都与利率反方向变动，但其机制和作用主体有根本不同。 问题： 为什么投机性货币需求与利率反方向变动？ 因为国债的价格与利率反方向变动，所以利率低，国债价格高，公众卖掉国债可以有较大的收益，在其他条件不变的情况下，他们就卖掉国债，持有现金，手持现金增加，就是投机性货币需求增强。利率高则国债价格低，公众买入国债可以有较大收益，他们将现金转换成国债，手持现金减少，就是投机性货币需求减弱。 这就是利率与投机性货币需求反方向变动。 问题： 买卖股票的钱是否属于投机性货币需求？ 在凯恩斯的理论中，只有货币与国债两种金融资产，他不讨论股票或其他债券。同时，他的货币需求公式是 Ms=Md=L1（Y）+L2（i） 显然，影响货币需求的变量要同时影响货币供给。尽管，股票的投机性比国债强，但是，它却不影响货币供给，买卖股票的钱只是在公众和商业银行之间转移，不进入中央银行，就既不改变货币需求，也不改变货币供给，所以不作为投机性货币需求。 当然，股票价格高了，就像商品和国债价格高了一样，人们需要更多的货币进行交易，但 是，这种种影响毕竟是有限的和迂回的。 问题： 既然钱越多越好，为什么还有货币供给大于货币需求？ 问题： LM曲线为何向右上方倾斜？ 问题： 中国的LM曲线可能