中国经济增长与金融发展关系的错位研究——基于机构部门视角.pdfVIP

财经问题研究 NuInber11fGen刊蛹8l 第11期(总第360期) No．360) 2013年11月 ResearchOnFinandalandEconomicIssues November，2013 中国经济增长与金融发展关系的错位研究 ——基于机构部门视角 孔繁彬 (东北财经大学统计学院，辽宁大连116025) 摘要：自帕特里克提出“跟随需求”和“供给导向”两种经济增长与金融发展关系模式后， 关于经济增长与金融发展关系的主题引起了全球范围的争论。现代金融于各国经济中的特殊地 位凸现了对这一主题研究的重大现实意义。本文基于机构部门视角，兼顾理论框架和现实模型， 对中国经济增长与金融发展关系进行研究。结果表明，中国金融发展未推动非金融企业部门经 济增长，阻碍了住户部门经济增长，但是优化了机构部门构成，推进了经济现代化、市场化和 社会化进程，中国经济增长与金融发展关系发生错位，金融改革陷入两难境地。 关键词：经济增长；金融发展；机构部门；错位关系 中图分类号：F124 文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2013)11-0055-06 一、引 言 场的发展水平会对企业的投资决策和产业增长产 经济增长与金融发展关系无非存在三种形 生重要影响，在一定程度上也决定着产业的规模 式，即正相关、负相关和无关。针对这一主题， 国外文献大致可以被归纳为宏观国家、中观产业 Love∞o从不同视角论证了金融市场的发展有利于 及微观企业三种层面的研究。宏观国家层面上， 资本配置效率的提高。微观企业层面上，Kunt 和Maksimovic川认为法律体系越是完善的国家， King和Levine…认为以银行或股票市场为代表 的金融发展水平皆对经济增长、物质资本积累率 其能够提供长期债务的债券市场和提供股权资本 及资本配置效率具有显著稳定的促进作用。 的股票市场越发达，这样公司外部融资的可得性 Tadesse旧1则认为随着一国金融部门发达程度的越高、融资成本越低，公司增长也就越快。 提高，相对于银行导向型金融体系，市场导向型 Castaneda【81的研究结果表明，股票市场规模与 金融体系对经济促进作用会越来越显著。 经济增长之间可能是非线性关系，尤其是当机构 Hung旧1构建的内生增长模型表明当政府支出相较弱时股票市场的形成可能会阻碍经济增长。 对较大时，多重均衡便会实现，金融发展会增加 国内学者也基于不同覆盖范围和不同视角做 通货膨胀，降低初始通货膨胀率较高国家的经济 了大量的研究。基于国家整体的研究文献中，冉 增长，只有初始通货膨胀率相对较低时，金融发 茂盛等∽1认为经济增长带动了金融发展。袁云 展才会降低通货膨胀率，促进经济增长。中观产 峰和曹旭华¨驯认为金融发展推动了经济增长。 王志强和孙刚¨u指出20世纪90年代以来中国 业层面上，Rajan和ZingalesHl认为金融发展会 通过降低产业向外部融资的成本直接促进产业增 金融发展与经济增长之间存在显著的双向因果关 长，并通过技术创新间接促进经济增长。金融市 系。基于地区局部的研究文献中，钱方明等u21 收稿日期：20134)9—16