信贷配给程度对我国货币政策效果的影响.pdfVIP

第9期(总第346期) 财经问题研究 2012年9月 ResearchOilFinancialandEconomicIssues。 September，2012 信贷配给程度对我国货币政策效果的影响 刘丽巍，罗 丹 (东北财经大学金融学院／应用金融研究中心，辽宁大连116025) 摘要：本文分析了经济周期不同阶段信贷配给程度对货币政策效果的影响，并运用Galbraith 提出的计量模型，通过简化方程，计量了1998年1月_2010年12月期间能够反映我国信贷配 给程度的阈值。结果表明：2003年7月-2007年12月期间信贷配给程度减轻，2008年1月一 2010年12月期间信贷配给程度加重，呈现明显的顺周期特征，计量结果同样可以表明我国货币 政策执行效果的非对称性。 关键词：信贷配给；信息不对称；货币政策；阈值 中图分类号：F830．5文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2012)09-0057-06 一、引 言 信贷配给是指信贷市场上利率低于市场出清 论文中建立了事前不对称信息的信贷配给模型， 水平，存在超额信贷需求的一种现象。通常表现 指出信贷配给产生的原因是利率的逆向选择效应 为如下两种情况：一是在所有的贷款申请人中， 和激励效应。此外，其他学者从合约理论、监管 一部分人得到贷款，一部分人被拒绝。被拒绝的 成本以及委托代理角度解释了信贷配给。 申请人即使愿意支付更高的利息也不能得到贷 银行信贷传导渠道是货币政策通过影响银行 款；二是一个给定申请人的借款要求只能部分地 可贷资金从而影响总需求和产出的传导过程。信 被满足。在考察利率不能市场出清时，20世纪 贷配给作为商业银行的一种重要授信行为，直接 60年代以前，大多数经济学家的研究都是在完 影响信贷资金配置效率，从而影响到货币政策的 全信息假设下进行的，信贷配给通常被解释为一 效果。从近些年货币政策的实践来看，我国通过 种非均衡现象：由于政府对信贷规模的直接控制 信贷传导渠道对商业银行信贷行为的调控效果并 或者对利率进行管制，从而导致超额信贷需求长 期存在并无法得到满足。70年代后期开始， 币政策，央行大幅下调存款准备金率，多次降低 Kane和 Malkieltl|、A玎ow[21、Jaffe和 贷款利率，鼓励商业银行扩大信贷量，但商业银 4|、Fried和How“51以及 Modigliani[3|、AkedofE 行“惜贷”严重，扩张的货币政策传导受阻。 2003_2008年，在我国信贷超额增长的情况下， Stiglitz和Weiss[6—71等将不完全信息假设逐步引 入到信贷配给的分析范式中，将信贷配给看成是 央行连续多次上调存款准备金率，并实行差别准 一种均衡现象：参与市场的各方主体的行为导致 备金制度，但商业银行的“超贷”现象仍然持 利率不能市场出清，即在供给与需求数量不相等 续了较长时间，紧缩的货币政策不得不一再强 时，市场参与各方组成的系统处于均衡的状态。 化，以致在2008年的外部冲击下发生急速逆转。 收疆日期：2012-06-01 基金项目：国家社会科学基金项目“宏观审慎管理制度框架下的政策性住房金融研究”(IlBJYl46) dufe．edu．,ca 万方数据 58 财经问题研究 2012年第9期总第346期 自金融危机爆发以来，我国实施了适度宽松的货 给，希望扩大商业银行可贷资金规模，但是伴随 币政策，2009年商业银行的年信贷量创历史新着信贷配给程度的加强，总量上扩张的货币政策 高。虽然信贷总量按照货币政策的意图进行扩 效果将会弱化(如图1所示)。