信息披露质量、分析师行业专长与预测准确性——来自我国深市A股的经验证据.pdfVIP

■圈皤氆蹙四脚皿璧蘩戮鬻鬻鬻鬻麟鬻黉鬻鬻鬃鬻戮爨蘩蒸麟缫鬻鬃斓 信息披露质量、分析师行业专长 与预测准确性 ——来自我国深市A股的经验证据 刘永泽 高 嵩 (东北财经大学会计学院／中国内部控制研究中心116025) 【摘要】本文分析认为，分析师行业专长是影响预测准确性的一个重要因素，上市公司信息披露质量在上述关系 中起到调节作用。以分析师跟踪某行业的公司数量占该分析师跟踪的总公司数量的比重衡量分析师行业专长， 在控制了其他可能影响预测准确性的因素之后，我们发现，分析师行业专长与预测准确性之间存在正相关关系。 进一步的研究发现，高质量的信息披露会弱化分析师行业专长与预测准确性之间的正相关关系。 【关键词】信息披露质量分析师行业专长预测准确性 一、引言 个体信息在不同公司和不同年度之间的差异是非常显著的。 作为专业的信息中介，分析师在资本市场的信息传递 如果考虑到这一因素，会对行业专长与分析师预测准确性 中扮演着重要角色。分析师定期对上市公司所进行的评级 之间的关系产生何种影响?换句话说，当分析师跟踪的公 和盈余预测，是投资者进行决策的重要信息来源。因此， 司信息披露质量较低时，分析师行业专长对其预测准确性 分析师评级和盈余预测的准确性必然就成为了投资者所关 的影响是否会更加明显? 心的重要问题。在现有的关于分析师预测行为的文献中， 虽然国外学者较早地对分析师行业专长进行了有益的 对其预测准确性的影响因素研究是一个重要的分支。诚然， 探讨，并且实证检验了行业专长与预测准确性之间的关系， 在众多影响因素中，分析师能力的重要性毋庸置疑。然而， 但是这些研究并未讨论来自不同层面的信息如何共同影响 由于缺乏合适的、令人信服的度量手段，因此在实际研究 分析师预测的准确性。同时，这些研究均以发达国家的资 中，相关文献依然寥寥无几。在分析师的众多能力中，行 本市场作为研究对象，对于正处于转型期的中国A股市 业专长是极其重要的一项，其对于分析师自身和投资者的 场，已有的研究结论是否成立也还是一个未知数。而在国 意义不言自明。美国的《机构投资者》杂志和我国的《新 内，更是鲜有研究分析师行业专长的相关文献。证券分析 财富》杂志评选的行业明星分析师也恰恰说明了分析师在 师是否具备行业专长?其行业专长是否能够影响其预测准 行业专长上确实存在着重大差异。那么，行业专长能否作 确性?分析师如何利用来自公司和行业层面的信息?这些 为投资者评估分析师预测准确性的一个依据? 我国资本市场亟待解决的问题，也恰恰是本文欲将探索的 如果在控制了相关因素后，上述关系仍然成立，就可 重点。本文的研究结果表明，在控制了其他可能影响预测 以说明分析师收集和处理行业信息的能力确实会影响其预 准确性的因素之后，行业专长越高，分析师预测的越准确。 测准确性。在现实中，分析师一般从以下两种渠道获取信 其中，上市公司的信息披露质量起到了调节作用，即上市 息：上市公司个体信息(微观层面)以及上市公司所属行 公司信息披露质量越高，行业专长对分析师预测准确性的 业信息(宏观层面)。此外，分析师在进行预测时所使用 影响越弱；反之则越强。 的信息总量基本上是固定的，差异在于其对不同层面信息 本文的学术贡献主要体现在以下三个方面：首先，本 文运用实证方法检验了分析师行业专长对其预测准确性的 分配的比例(方军雄，2007)。显而易见，分析师会优先 搜集上市公司个体信息，因为这类信息对于预测而言是相 影响，丰富了国内已有的研究；其次，本文深入考察了上 关性最强的。如果上市公司个体信息披露质量较差，那么