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“投资者保护·明规则、识风险”案例——警惕“涨停板”中的陷阱 发布时间：2017-06-22 11:15 来源：中国证监会 作者：中国证监会 我国股票市场设有日内10%的涨跌幅限制，投资者通常将涨停解 读为市场对该股的乐观预期。不法分子利用投资者“追涨”的心理， 人为制造“涨停板”，吸引投资者跟风买入推高股价，一旦操纵者获 利出逃，股价就会失去支撑，甚至出现持续暴跌，使追高买入的中小 投资者成为“接盘侠”。 我们以唐某某为例，来看看涨停板操纵者的手法。他在三个交易 日内即完成操纵“X”的“建仓-拉抬-出货”全流程，非法获利3634 万元。 2015 年3 月23 日，唐某某买入“X”214 万股，成交金额4144 万元，成交均价19.37 元，完成建仓。第二天，唐某某从上午10:42 开始，以18.91 元至涨停价21.32 元的价格和100 倍于同档位其他投 资者申报总量，在短短31 分钟内将“X”股价拉至涨停，上涨幅度达 12.7%。中午收盘前“X”短暂打开涨停，唐某某又以涨停价和超过卖 盘 55 倍的申买量，5 分钟内将股价再次推至涨停。下午开盘后，唐 某某继续以涨停价申报买入2796 万股，形成巨量堆单将股价封死在 涨停板上。 3 月25 日开盘集合竞价期间，唐某某以23.45 元的价格（高于 前收盘价9.77%）申报买入700 万股，接近同期市场申报买入量一半， 并在9 时19 分48 秒前全部撤单。按照交易规则，9 时20 分后将不 能撤单，显然唐某某的目的不是真实成交，而在于误导其他不知情的 投资者以为买盘汹涌而跟进抢筹，推升开盘价格。果然，当日“X” 以22.8 元价格开盘，涨幅 6.94%。唐某某达到目的，开盘后即反向 出货，陆续以22.8 元至21.24 元价格卖出前期持股，25 日“X”价 格一路振荡下行，以21.21 元收盘。开盘时跟进的投资者恐怕只能望 “盘”兴叹，而唐某某早已赚得盆满钵满。 活跃在涨停板上的操纵者和正常投资者的交易行为有明显的区 别，他们在成功拉升股价后随即反向卖出，或者大量撤单以避免真实 成交，反映出他们的意图在诱骗其他投资者跟风买入，而没有真实投 资目的。这种行为违反了《证券法》第七十七条禁止单独或者通过合 谋，集中资金优势、持股优势连续买卖，或者以其他手段操纵证券交 易价格或者证券交易量的规定，构成《证券法》第二百零三条操纵市 场的情形，当然难以逃脱证监会的法眼，2014 年和2015 年唐某某因 操纵市场先后被证监会两次行政处罚，为规避监管，唐某某转战香港， 通过沪港通继续操纵A 股股票，“魔高一尺、道高一丈”，2017 年证 监会再次将唐某某等人绳之以法，前后共开出12 亿元罚单。 唐某某的行为告诉我们，涨停板未必“喜大普奔”，也可能深埋 骗局。投资者对于价格非理性变化的股票，不要盲目追涨，要全面考 察公司的经营业绩、发展前景，关注上市公司信息披露或者同行业情 况，注重公司内在价值是否发生变化。如果没有这些“基本面”的支 撑，股价突然涨停，此中恐有蹊跷。一旦落入违法者设下的“陷阱”， 将遭受严重损失。假设投资者小明被唐某某的操纵行为误导，因前一 天涨停没有买到，忍不住于3 月25 日以22.8 元的开盘价买入100 万 元的“X”，则当日浮亏就将近7 万元。因此，投资者应当树立并坚持 价值投资的理念。规避损失的一个重要方法就是不盲目追涨，不参与 市场过度恶炒，形成良好的投资习惯，妥善管理和防控投资风险。